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　　久立特材:收购华特钢管,拓展新领域

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期：2016-02-18

　　事件

　　公司公告与冯永森签订了《股权转让与增资扩股协议》,由公司收购冯永森先生持有的湖州华特钢管70%的股权;股权转让后再由公司与冯永森各自对华特钢管进行增资。

　　评论

　　收购华特钢管70%股权。本次公司将以自有资金540万元收购自然人股东冯永森先生持有的华特钢管出资额1050万元的70%股权。股权转让完成后,公司与冯永森对华特钢管各自增加投资(公司增资1118万元,冯永森增资476万元)。同时,根据三年业绩承诺,2016-2018年华特钢管扣非后归属母公司净利润不低于150万元、280万元、450万元。若未达到,差额部分由冯永森会通过将其股权以1元/股的价格补偿给久立特材或以现金方式补偿给华特钢管。截至2015年10月31日,华特钢管总资产6846万元,净资产为-458万元,营业收入为5441万元,扣非净利润为-378万元。

　　整合资源,拓展新的下游市场。公司此次收购的华特钢管专业从事工业用不锈钢无缝,现有无缝管产能3000吨,产品主要应用于冷冻装备及空气化工行业等行业。此次收购,一方面将整合加快过剩产能出清,提升行业集中度;另一方面,将在产品、客户等方面与华特钢管形成互补。华特钢管重点服务于批量小、品种规格杂,且着重于空气化工等小众市场,与公司目前所处下游均为国家大型项目、规模化服务形成有效互补。此次并购整合将加快公司在小众领域市场的新品开发和市场份额提升。

　　核电产业链核心标的,继续看好中长期前景。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者,除已有的690U型管、外套管、C形传热管等拳头产品外,持续加码核电/军工业务并取得新突破。根据公司在互动平台上表示,目前已有核电及军工方面的在手订单。我们认为,公司是高端特钢的典型代表,核电用管产品在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先,有望充分享受核电盛宴以及军工大发展。虽短期业绩受油气下游影响较大,但我们依然看好公司中长期发展前景。

　　投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.15元、0.20元、0.29元,维持“买入”评级。