天相投顾19日评级一览

　　天相投顾：三精制药三季报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾19日发布三精制药(600829.sh)三季报点评，维持对其“增持”的投资评级，具体如下：

　　2009年三季报显示，1-9月公司实现营业收入19.90亿元，同比增长4.10%；营业利润2.53亿元，同比增长4.22 %；归属母公司所有者的净利润2.18万元，同比增长13.18%；每股收益0.56元。

　　三季度单季度增长加快。三季度单季度实现营业收入7.79亿元，同比增长13.9%，环比增长17.3%，好于上半年的数据。

　　营业外收入增加幅度较大。前三季度实现营业外收入2480万元，同比增加了91.41%。

　　毛利率与期间费用率同比都降低。2009年1-9月份，公司毛利率同比降低6.11个百分点至44.98%，期间费用率同比降低5.9个百分点至31.2%，主要原因是统计口径变化所致。

　　中药增长成为亮点。三精制药主要包括中药、西药和保健品三大类业务。天相投顾预计2009年全年中药、西药和保健品收入同比分别增长42%、-3%和-15%。

　　公司的发展战略是继续做大做强OTC，品种以口服液为重点，其它品种为辅助；逐步涉足处方药特色品种， 介入上游产业，建立满足公司配套的玻璃瓶生产基地；下游产业介入医院产业，综合式、全方位的发展模式。

　　盈利预测与评级：天相投顾预计公司2009-2011年的每股收益分别是0.78元、1.00元和1.28元，按照10月16日的收盘价17.71元计算，对应的动态市盈率分别为23倍、18倍和14倍。蓝瓶战略使公司的品牌深入人心，公司目前估值较低，公司作为一支绩优的医药股，天相投顾维持对其“增持”的投资评级。

　　天相投顾：五粮液三季报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾19日发布五粮液(000858.sz)三季报点评，维持公司“增持”的投资评级，具体如下：

　　2009年1-9月，公司实现营业收入80.3亿元，同比增长22%，实现归属母公司净利润22.99亿元,同比增长45%，实现每股收益0.61元。其中，第三季度实现每股收益0.18元。

　　解决关联交易促第三季度业绩大幅提升。第三季度，公司营业收入同比大幅提升35.7%，同时，毛利率大幅增长17.51个百分点，达到62.75%，推动营业利润同比增长1.57倍。单季业绩的大幅提升主要归功于7月份关联交易的解决。

　　消费税从严征收对公司利润影响尚难判断，出厂价上调或已搁置。报告期内，公司完成了酒类相关资产的收购，引起公司多项指标同比大幅波动：(1)公司总资产增长40.14%(其中，存货同比增长57%，固定资产同比增长55%)；(2)公司的预收账款较年初增加了近20亿元，同比增长1.88倍，主要原因是以前放在进出口公司的预收账款回流。

　　公司预计全年净利润增速在50%或以上，天相投顾以50%的增长率测算，公司2009年归属母公司净利润将达到27亿元，合计EPS为0.72元，目前符合天相投顾年初对公司业绩的预测。

　　对于公司被证监会立案一事，天相投顾认为，由于“三宗罪”已经拨开云雾，公司的基本经营并未受到影响，公司负面的影响应该是短期的。天相投顾预计公司2009-2010年EPS分别为0.72元和1.08元，当前21.41元股价对应的PE分别为30X和20X，估值水平已经具备一定的吸引力，维持公司“增持”的投资评级。