世纪鼎利:业绩高速成长可预期 给予强烈推荐

　　10年业绩符合预期,端到端全业务流程解决方案交出满意答卷移动互联网时代网络融合所导致的网络复杂性、多样性促使运营商更多的将网优工作的重心转向端到端整体解决方案,2010年公司初步完成打通、融合端到端无线口到信令口的整体解决方案并且进行了部分试商用,是移动互联网时代转型和融合的优势标的。2010年公司业绩增长符合预期,实现营业收入4.6亿元,同比增长41.74%;实现营业利润1.8亿元,同比增长75.35%:实现利润总额2.1亿元,同比增长66.54%;实现净利润1.89亿元,同比增长70.15%。

　　测试系统和网优服务两翼齐飞,确保公司未来高速成长2010年网优测试系统系列产品全年实现营收2.67亿元,占公司全年营收的57.68%。

　　其中,路测系统实现营收2.02亿元,较去年增长25.84%。同时随着公司行业地位的奠定,规模经济效应日益显著,自主研发的产品不断改良,成本控制日益提升显,毛利率有所提高。同期,网络优化服务收入也保持了良好的增长态势,全年实现营业收入1.91亿元,较去年增长73.46%。

　　2010年公司将募集资金迅速投入到网络优化技术服务的网络建设和优化服务队伍的扩充,抓住国内移动通信市场对网络优化服务的需求不断扩大的有利时机,积极拓展市场。2010年公司测试系统和网优服务在总体营收中的占比比例均衡,构筑公司坚实两翼,确保公司在未来三年的高速成长。

　　无线网优龙头领跑行业高度景气随着3G业务的不断普及以及开展,运营商越来越关注深度覆盖以及用户的体验度,网络优化尤其是无线网络优化将成为运营商持续不断投入的重点项目之一。在后3G时代,无线网络优化主要为运维网优,这将极大刺激网优服务市场的高度景气,公司在产品、技术和客户等方面具有很强的优势地位,是国内无线网优市场的领跑者。公司2010年主营收入中,运营商、系统设备厂商和其他第三方厂商占比营收分别为:70:10:20。三大运营商中国移动、中国电信、中国联通占比公司营收分别为:45:10:15。客户分布均衡,有利于降低公司单一客户存在风险。

　　风险提示运营商招标无法按时完成,市场竞争加剧影响公司盈利,海外市场拓展低于预期。

　　强烈推荐评级测算公司2011~2013年EPS分别为:2.29(32.0X)、3.14(23.4X)、4.29(17.1X)元,看好公司中长期发展 。 (第一创业证券)