中信建投:特高压全面建设 有望拉开序幕

　　遭遇阻力与质疑,仍然有望迎来快速发展

　　高铁建设如火如荼,特高压在试验线路后搁置,两者对比呈现出一慢一快的局面。特高压建设不能等同于高铁建设,虽然都属于基础设施投资,然而电网建设除了设备层面的要求外,系统运行与控制层面要求更高,需要慎重考量。电力系统作为世界上最庞大与复杂的人工系统,在目前电能不可大量存储,要求发电与用电时时平衡的情形下,负荷端每一次投切瞬间,都会引起远方的发电机组的电枢磁场的变化。大电网在处理扰动、动作和故障时,都要正确动作,否则面临的就是系统解裂、崩溃和停电的局面。正是出于以上安全稳定运行原因,同时在工程投资经济性、必要性、合理性的权衡下,特高压的建设曾经或者正在遭遇各方质疑。

　　尽管如此,推动力方面似乎声音更加嘹亮且迫不及待。高举提高新能源接入、推动国内成就一批世界级电设厂家、开展坚强智能电网的旗帜,特高压示范线路投运验收沉寂一段时间之后,随着着十二五规划开局之年到来,电网公司政治周期的更迭临近,南北两大电网公司的暗中较劲,新能源尤其是风电电网接入和消纳矛盾的加剧,西部能源开发后送出需求的产生等诸多合力下,这股催生之力暗潮涌动,能量不断积蓄增大。

　　近期特高压动作频繁,尤其值得注意

　　2011年1月26日,±1100千伏特高压直流工作启动动员会由特高压建设部在北京组织召开。国网公司副总经理、党组成员舒印彪出席会议并讲话。接着重点媒体舆论开路,2011年2月28日,《人民日报》刊发署名文章《特高压,破解电网瓶颈的钥匙》,同时配发两院院士潘家铮《输煤输电不是零和关系》的评论文章。罕见的首次以近一个整版的篇幅为特高压打气,深刻预示着特高压建设序幕即将开启。一向保守的,以安全稳定为重的我国电网,将迎来一场技术风险极高改变我国能源与电网结构的革命。

　　在可承担的政策风险下,建议采用主题投资的策略

　　特高压势在必行,然而其巨大的技术风险和支持政策的连贯性与可持续性也是需要慎重考虑因素。在愿承担这种风险下,由于特高压设备参与厂家的确定和可列,同时考虑到各主要厂家和电网公司的关系密切、电网公司会采用一贯的找平衡的方式对待参与竞标厂家。然而,我们可以把握的是产品层面的需求量,可以根据直流、交流、一次、二次不同分类,以及相应的细分产品参与厂家来确定投资标的。我们强烈建议采用按产品分类的主题投资的策略进行资产配置。具体地说,一次设备投资推荐特变电工、平高电气;二次设备投资推荐国电南瑞、许继电气;直流设备投资推荐中国西电、许继电气。(报告日期:2011年3月4日)

　　华泰联合:特高压电网通过国家验收点评(荐股)

　　上证报报道,我国特高压示范线路已经通过国家验收。我们了解的情况并不是这样的。其实,国家电网已经内部验收了晋东南交流特高压示范线路,但是由于输送功率没有达到事先要求,发改委一直没有验收。发改委一天不验收,后续特高压建设就无法开展。

　　从国网了解的情况,下一阶段国网将增加变压器数量,把单回路输电改为双回路输电。同时,将南阳开关站升级为变电站,且在线路中安装3套串补装置。我们判断,"十二五"期间交直流特高压一定会有大幅增长,但是短期内何时招标需要等待发改委验收的时间。

　　根据国网、南网的规划,到2020年,我国将投入6,000亿元用于交直流特高压电网的建设。而在"十二五"期间,也就是未来五年,交直流特高压的投入将达到4,000亿元。我们判断,预计2010年特高压投资约为300亿元,未来市场空间广阔。

　　由于变压器占变电站投资的50%,所以特变电工未来在特高压领域的收入将是最多的。但是,由于公司收入接近200亿元,特高压收入的占比未来将在15%以内,所以我们希望能够找到特高压业务受益程度最大的企业。按照受益程度排序,我们推荐四个公司:中国西电(交直流变压器、换流阀、断路器、GIS、避雷器、电容器多个领域均可受益于特高压建设)、平高电气(断路器、GIS、开关受益特高压,收入占比高)、荣信股份(未来串联补偿有望成为500kv级以上必备设备,1套特高压串补的价格超过1亿元,国内能够生产串补的企业仅有电科院、荣信股份,进入门槛很高)、长高集团(交流特高压隔离开关、接地开关只有公司、平高、西电等3～4家企业参与竞争,公司正在研发直流特高压隔离开关)。(华泰联合证券研究所)