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　　润邦股份:剥离亏损资产,积极拓展环保新领域

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-04-20

　　事件描述

　　公司披露2015年年报,报告期,公司实现营收19.08亿,同比下滑13.73%, 实现归属于母公司净利润-4.60亿,同比下滑544.95%。

　　事件评论

　　石油海工业务下滑明显,拖累公司业绩增长。公司今年业绩出现较大幅度下滑、主要受石油海工市场低迷,导致公司订单出现延期交付及价格下调的影响。公司今年计提资产减值损失达1.64亿(2014年为-442.45万),拖累业绩增长。

　　休克疗法整顿海工,传统业务稳健发展。公司今年大幅计提资产减值损失,一次性解决石油海工问题。石油海工是造成公司今年业绩出现较大亏损的主要原因,此外,起重装备和船舶配套业务发展稳健,能为公司贡献较为稳定了业绩,今年起重装备实现营收13.32亿,同比略降2.90%,船舶配套装置实现营收3.06亿,同比增长178.37%。在国家大力支持高端装备制造及“一带一路”推动下,公司手握“杰马”、“普腾”两大品牌,渠道丰富,与芬兰卡哥特科集团等多家国外知名企业建立长期合作关系,海外业务布局广泛,业绩有望持续增长。

　　收购正洁环境,打造高端装备制造+节能环保双主业。公司2015年9月开始停牌,宣布发行股份及支付现金购买正洁环境71.67%的股权; 对于剩余的28.33%的股权,公司承诺在正洁环境足额实现三年业绩承诺后的3个月内,以14倍市盈率收购。标的主营业务集环保药剂、环保设备及环保工程、污水处理运维为一体,专注于食品、电镀、纺织、畜禽养殖等行业工业污水及农村生活污水的处理,能为客户提供污水处理整体解决方案,能较好满足市场需求。发展规划清晰、重点明确。

　　正洁在手订单丰富,业绩承诺增厚公司盈利能力。正洁环境承诺2016-2018年扣非后归母净利润不低于2700万、3600万、4700万, 提供强有力业绩支撑。从订单来看,正洁环境预计2016年可实现收入订单为1.16亿,毛利达5016万元,业绩承诺目标完成概率较大,明年业绩反弹确定性高。

　　盈利预测及估值:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.22、0.24 0.30,首次覆盖,给予“买入”评级!

　　风险提示:系统性风险,业绩承诺风险。