盘江股份:区位优势明显 给予“买入”评级

　　公司是西南地区的焦煤龙头企业,区位优势明显

　　公司是西南地区最大的炼焦煤企业,其炼焦煤资源占贵州省炼焦煤总储量的52.87%。公司所处的周边省区如四川、重庆、云南、湖南、广西等均为煤炭调入省份,产品运达上述省区运距较短,与北煤南运相比,铁路运距可相对缩短400-1,800公里。

　　自有矿预计2010年产量将达1149万吨;在建矿总产能1400万吨,权益产能1123.4万吨,预计从2010年开始逐步释放产量

　　公司现有六矿预计2010年产量将达1149万吨。松河矿一期已于2010年投产,二期将在2011年底全部达产,产能总计240万吨,权益产能84万吨,已于2010年开始释放产量。公司参股四个煤企恒普煤业、马依矿业、首黔资源开发和松河煤矿总产能1400万吨,权益产能1123.4万吨,预计从2010年开始逐步释放产量。

　　集团公司积极进行资源整合,股份公司具备强烈资产注入预期,外延式增长潜力巨大

　　响水矿一期已经投产,产能为400万吨,在股权问题梳理完毕后,预计在短期内可注入上市公司。公司计划整合盘县地区小矿井,预计将增加产能2000万吨以上。此外,公司与毕节地区签订协议,将建设三个以上年生产能力60万吨左右的矿井,年产500万吨煤矿项目和200万吨以上的焦化项目。

　　集团公司“十二五”期间将迎来高速发展,股份公司成长空间巨大

　　按照贵州省“十二五”规划,全省力争建成1个年产5000万吨、2个年产3000万吨大型煤炭企业集团。集团公司是贵州省最大的煤炭企业,且是盘江煤田的唯一开发主体,按照十二五规划,将成为5000万吨大型煤炭企业集团,股份公司在未来的五年内成长空间巨大。

　　盈利预测

　　不考虑资产注入及资源整合,预计公司2010-2012年EPS分别为1.26、1.63和1.98,对应2010-2012年动态PE分别为29.69倍、22.97倍和18.93倍。

　　公司目前估值合理,考虑到公司的区位优势、未来五年产量的快速增长、“十二五”期间的巨大成长空间以及短期集团资产注入预期强烈,我们认为公司应该享受一定估值溢价。给予公司2012年25倍市盈率,未来一年目标价格为49.5,给予公司“买入”评级。

　　(方正证券)