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桑德环境：固废业务迎来发展新契机 2011年10月25日，桑德环境2011年3季报：前3季度实现营业收入10.24亿元，同比增长59.85%；归属于上市公司净利润1.91亿元，同比增长36.87%；每股收益0.46元。 我们的分析与判断： 1、固废处理行业发展前景广阔 在“十二五”期间，我国固废处理将成为节能环保产业中发展较快的行业，预计到2015年，全国城市生活垃圾无害化处理率要达到80%以上，50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。在国家的高度重视下，各级政府部门正在着力打造城乡统筹、处置集中、资源得到综合利用的现代化生活垃圾处理体系，以扭转目前固废处理的严峻局面。固废处理收费机制的建立已成为各级政府积极探讨的话题，固废处理处置行业将进入较快发展期。生活垃圾处理工艺路线的争论已不如以前那样激烈，设立综合的固废处理园区已成为新趋势。行业的发展对高端设备的需求旺盛，高端固废处理设备市场广阔，并将会得到相关政策的大力扶持。 2、公司固废业务迎来发展新契机 公司通过持续完善自身业务发展，进行了新的战略定位调整，公司的主营业务由市政供水、污水处理投资运营业务及固体废弃物工程承建及设备集成业务，向固体废弃物处置项目投资、设备制造及项目运营进行拓展。 公司积极推进产业链延伸，强化内部生产经营管理，优化内部资源，利用固废业务良好的外部机遇，大力拓展固废工程总包业务，固废处置类业务快速发展，水务类业务运营状况良好。公司在稳步推进投资类项目报批等前期工作，并在餐厨垃圾处理、污泥处理及废旧物资资源综合利用等固废细分市场，加大了市场拓展力度和技术储备，在垃圾综合处理、垃圾发电及静脉产业与城市矿山领域市场拓展方面打下了坚实基础，在生物质发电领域进行了技术和人才储备，未来将有机会参与生物质发电项目建设与设备供应，拓宽了业务空间，未来将在这些领域取得持续的收获，为公司未来业务的发展打下了良好的基础。 投资建议： 我们预测公司2011-2013年营业收入分别为14.9亿、22.3亿、33.9亿元，EPS分别为0.70、1.09、1.76元，对应当前PE分别36X、23X、14X。我们预计公司固废处理业务将迎来发展新契机，未来5年业绩年均增长率将不会低于50%。我们看好公司未来发展前景，维持公司“推荐”投资评级。(银河证券研究所) |
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