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新华都：12.52元定增价体现大股东及战略投资者信心 新华都今日(2011年12月27日)发布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书。公司以非公开发行股票的方式向6名特定投资者发行3643万股A股，发行价格12.52元，募集资金总额4.56亿元，募集资金净额4.40亿元。其中新华都集团和陈发树先生认购股份上市流通日为2014年12月29日，其余投资者认购股份上市流通日为2012年12月28日。募集资金拟以租赁店面的方式发展连锁超市及百货，新设41家门店，增加租赁面积约35万平米。 从认购情况看，大股东新华都集团和实际控制人陈发树先生所认购数量分别占比发行总数的30%和20%，且其股份均锁定三年，表明了大股东对公司中长期发展的信心。从募投项目看，募集资金主要用于以租赁店面的方式发展连锁超市及百货，拟在福建省内的福州、泉州、厦门、漳州、龙岩、三明、宁德、南平，以及广东省汕头市，贵州省贵阳、遵义共11个城市，开设38连锁超市和3家百货，新增租赁面积约35万平米；分区域，福建省内项目31个，总面积为26.72万平米，福建省外项目10个，总面积为8.7万平米；项目完成后预计新增年营业收入约31亿元(含税)。 此次新开门店中，公司仍以福建省内为主要扩张区域，福建省内新开门店面积占比达到75%以上，体现了公司继续在福建省做大做强的目标；同时公司在福建省内将进入宁德地区，有利于完善福建省内布局，辐射粤东市场；同时通过布局贵州，加快跨区域扩张步伐，逐渐进军西部地区。 本次发行短期将摊薄EPS，但随着公司募投项目门店的陆续开业及度过培育期，其将为公司贡献较好的收入增量，有利于进一步提升公司的规模效应，并有利于未来利润的进一步释放。 维持对公司的判断：考虑到公司2009和2010年高速开店及并购带来的业绩释放、同店增长进一步提高、开店速度放缓及供应链管理改善后毛利率不断提升、以及公司采取的以09年度主营业务收入和净利润的“调整前和调整后孰高者”作为基数的股权激励条件，预计其2011-13年EPS分别为0.39、0.49和0.62元(以定增后总股本35707万股摊薄，未充分考虑此次融资后可能带来的扩张加速、财务费用降低等积极作用)。 考虑到公司较高的业绩增速以及较有效的激励政策，我们认为可给予其一定的估值溢价，维持14.48元的六个月目标价及“增持”的投资评级。(海通证券研究所) |
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