中国动力:控股股东增持彰显信心,看好公司持续发展

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：胡正洋,赵炳楠日期：2018-08-09

　　控股股东增持彰显发展信心根据公司公告,控股股东一致行动人中船投资增持公司股份305万股,并计划在未来6个月内继续增持,增持金额为1-3亿元。增持及后续增持计划彰显了控股股东对公司业绩的信心,看好公司的可持续发展。

　　军用动力系统自主可控,受益于海军舰船加速列装舰船动力系统价值量大,占舰船建造成本的20-30%,公司是中国军舰主动力系统核心生产基地,将充分受益于海军舰船的快速列装。

　　军民融合产品具有广阔成长空间民用柴油机业务盈利能力有望提升;燃气轮机在天然气管道市场已获得部分订单,未来进口替代空间广阔;海洋核动力平台市场潜力巨大;车用起停电池将充分受益混动车型放量。

　　拟收购陕柴重工和重齿公司,增厚公司业绩根据公司公告,陕柴重工18、19年预计实现净利润2.05亿元、1.58亿元;重齿公司预计实现净利润1.62亿元、2.52亿元。

　　投资建议当前估值处于底部区间,公司业务成长性较好,业绩将保持稳定增长。

　　不考虑收购,预计公司18-20年归母净利润为13.7/16.4/19.3亿元,对应当前股价的PE 23/19/16倍。考虑收购,预计公司18-20年归母净利润为15.9/18.7/21.8亿元,对应当前股价的PE 20/17/14倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示未来军费增速可能低于预期致使装备采购费用总额下滑;军舰研发、采购具有不确定性,可能影响配套企业的业绩。