抚顺特钢:上半年净利大增,期待技改释放高端产能

　　公司上半年盈利能力大增,净利润同比增800%。公司前半年实现营业收入约25.81亿元,同比下降10.20%;归属于母公司净利润1.31亿元,同比上升803.32%;基本每股收益0.2158元,同比上升670.71%;加权平均净资产收益率7.21%,比上年上升6.37个百分点。二季度盈利能力持续改善。公司第二季度实现营业收入约12.92亿元,环比上升0.22%、同比下降4.06%;归属于母公司净利润0.70亿元,环比上升15.35%、同比上升 722.07%,对应基本每股收益0.0539元,环比上升0.007元、同比上升0.047元。

　　“三高一特”优化产品结构,是公司盈利大幅改善原因。产品结构调整继续获得进展,通过持续推进“三高一特”战略,公司盈利能力极大改善,上半年特钢毛利率达到19.44%,同比增6.29个百分点,高温合金毛利率高达49.32%,同比增7.62个百分点。报告期,公司销售高温合金2,475吨,高强钢 2,833吨,不锈钢28,605吨,其中特冶不锈钢6,109吨,高档工模具钢8,848吨,高速钢554吨。公司“三高一特”产品(高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢)销售量占公司产品总销量的8.29%,比上年同期7.36%提高12.56%。

　　公司的军工钢市场占比率高,下游需求不受宏观经济影响。公司高温合金钢的规模优势明显,变形高温合金系列在航空航天领域市场上占到80%以上的份额,并且产能还将继续扩大,目标产能2万吨是现有产能的4倍。同时,公司生产的高强钢用于飞机起落架,是唯一生产厂商。

　　募投项目获国资委批复,加速推进技改。2015年初公司公布定增计划,现定增计划调整如下:公司拟募集不超过20亿元(含发行费用),其中6.8亿元用于特冶技改二期工程,7.2亿元用于关键原材料自主化能力建设及其配套项目,6亿元用于补偿公司流动资金。目前公司定增方案已获辽宁省国资委批复,还需等待证监会批复。给予“增持”评级。公司产品下游需求不受经济波动影响,业绩主要受产能掣肘,关注公司技改进程。预计公司2015-2017年的EPS分别为 0.39、0.44、0.52元,2015年PE为35倍,PB约7.15倍左右。

　　风险提示:原料成本及产品价格波动;公司经营治理;技改项目进程等。

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