恒生电子：业绩符合预期 不利因素正在消除

　　恒生电子

　　业绩符合预期。 前三季度公司实现营业收入 12.98 亿元，同比增长 68.42%；实现净利润 1.6 亿元，同比增长 19.79%；扣非净利润 2.06 亿元，同比增长 157.41%；每股收益 0.26 元，符合预期。

　　净利润增速不及收入增速原因在于预提行政处罚。 今年以来，公司的 2.0 业务保持了高速增长态势，因此扣非利润增速高达 157.41%，充分证明了其互联网金融业务的竞争力。但由于 9 月其控股子公司恒生网络收到中国证监会的行政处罚，因此对恒生网络相关行政处罚事项进行了预提处理，以恒生网络 3 季报期末的净资产为基数进行计提，合计预提预计负债金额为 159,309,145.26 元，对当期业绩产生重大影响。

　　资产证券化业务有序展开，三潭金融有望成为普惠金融的最佳实践者。 三潭旗下交易平台网金社已经正式上线，参股中证信用为其资产证券化产品提供信用评级和增信服务环节，参股浙江省互联网金融资产交易中心则解决了交易环节的“资质”问题。今日，公司同时公告拟浙江互联网金融资产交易中心，为浙金中心提供技术支持，交易金额不超过 1000 万元。资产证券化业务正在有序展开，银行非标资产证券化放开已是大势所趋，公司有望直接受益，资产证券化业务收获指日可待。

　　金融云时代领导者，看好互联网金融七朵云的后续发展。 公司金融云平台 iTN，包含恒生云融、交易所云、投资云、经纪云、资管云、财富云和海外云七朵金融云服务，目标是打造以交易平台为核心的开放的财富资产管理生态体系，使各类金融服务需求能够实现快速对接，最终实现大规模金融产品的定制和交易。 HOMS 仅仅是投资云旗下的一款产品，已经充分证明了公司在互联网金融业务上的创新能力，我们仍然好看其发展前景。

　　投资建议： 我们认为，配资监管的不利因素已经逐渐消化。控股股东恒生集团8 月以来已经通过二级市场增持股票 61.53 万股，金额约 4000 万元， 高管团队也陆续大笔增持，表明股东和管理层对于公司未来发展的信心。 预计 2015-2016年 EPS 为 0.70、 0.99 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 85 元。

　　风险提示： 三潭金融业务低于预期风险，监管风险，行政处罚风险。

　　安信证券 胡又文