宇通客车：借新能源发力欧洲客车市场

　　宇通客车

　　公司发布产销公告：2015年10月公司共销售各类客车5,309辆，同比增长15.9%。其中，大、中、轻型客车分别同比增长-10.3%、 28.9%、 88.1%至2,052辆、 2,294辆和963辆。 1-10月累计销量同比增长13.0%至49,475辆。其中，大、中、轻型客车分别累计同比增长1.7%、 8.2%、 61.3%至19,082辆、 20,248辆和10,145辆。

　　平安观点：

　　旺季来临，客车销售表现良好，新能源尤为突出。 2015 年 10 月，宇通共销售各类客车 5,309辆，同比增长 15.9%，1-10月累计销量同比增长 13.0%至 49,475 辆，总体销售情况良好。新能源客车方面，估计 10 月份产销量2300 辆左右，表现尤为突出， 2015 年全年产销有望突破 1.5 万台，超出市场预期。四季度是传统的客车销售旺季，凭借新能源市场的卓越表现，公司月度客车销量有望再创新高。

　　比利时车展获好评，借新能源发力欧洲客车市场。 2015 年 10 月 16 日，世界客车博览会在比利时举行，宇通携 9 款产品亮相，覆盖城间客运、旅游、校车、公交等各个细分市场，大获好评。其中，专门针对欧洲城市开发的 12 米纯电动公交性能出众，明年 3 月开始将在巴黎试运营。欧洲排放法规日趋严苛，柴油客车将大概率向新能源升级。与欧洲客车制造商相比，宇通在国内已经积累了丰富的新能源客车制造和运营经验，有望借助客车技术升级在欧洲市场占据一席之地。虽然欧洲各个国家的客车年销量并不大(德国 2014 年客车销量 5651 台)，但整车售价高于国内，市场规模不容小觑。

　　盈利预测及投资评级。 我们看好宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源化带来的上升空间，我们维持公司业绩预测，预计 2015 年/2016 年/2017 年 EPS 分别为 1.67/2.07 元/2.38 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。 1)宏观经济下行导致地方财政压力大； 2)客车市场竞争加剧。

　　平安证券 王德安,余兵,王猛