上海机电：业绩想象空间巨大

　　公司兼具价值投资和题材投资属性，业绩想象空间巨大，净资产收益率有望大幅提升。以未考虑新业务投资的2011年EPS0.92元为基础，我们寄予公司2011年20-25倍市盈率，对应股价为18.4-23元，给予“强烈推荐”评级。

　　加速布局轻资产电梯服务业务，房地产调控不改电梯业务增长20%。以高层建筑为主的城镇化进程对电梯需求依旧旺盛，预计公司电梯业务未来5年保持20%速度稳健增长，毛利20%基本不变。

　　印包机械拐点、桩工机械产能释放、剥离亏损业务等保证2011年业绩大幅增长。十二五规划促进了各地印包产业基地建设、16亿美元进口替代和数字化、环保的结构调整，公司印包机械业务整合完毕，具有集团收购的技术协同效应和自身龙头优势，预计将从今年开始盈利并进入上升通道；受益轨道交通、商业地产等投资增长及工程机械的快速发展，冷冻空调、液压气动产品等投资收益仍将保持快速增长。

　　公司货币资金充足，具有提高资产使用效率的内生需求；变更业务范围，出售金泰工程机械51%股权给柳工则进一步验证公司进入新一轮业务整合与拓展周期。背靠上海电气集团，公司有望通过衍生、合资、重组拓展液压元器件、智能装备制造等机电一体化产业，培育新的业绩爆发点。(民生证券)