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　　诺普信:农资电商龙头,田田圈加速推广

　　类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2015-12-28

　　投资要点:

　　目前农药制剂整体市场规模在500亿元左右,处于稳定增长阶段。全国大约有两千多家企业销售农药制剂,但规模都不大且比较分散。公司是国内规模最大、产品数最多、品种最全的农药制剂企业,未来随着国家对农药制剂使用规范日趋严格,预计行业内一些资质较差、产品污染严重的中小竞争对手将会被逐步淘汰,利好公司发展。

　　农业信息化和互联网化是改变传统农业生产方式、管理方式和发展方式,实现向现代农业转变的重要支撑。公司抓住这一趋势,以互联网、物联网等现代化信息技术为依托,将区域运营中心、战略合作经销商及田田圈服务中心店有机结合,建立起集农资产品销售、植保服务、物流配送、宣传推广、门店代购、三农互联网金融等为一体的农资大平台。

　　公司此次非公开发行股份募集资金中有14.71亿元用于投资基于“田田圈”互联网生态系统的线下运营体系建设,我们认为田田圈模式恰到好处地将互联网融合到公司产品的销售当中,具有可复制性,此次非公开发行有利于进一步强化公司一体化植保服务解决方案提供商地位和产品战略,保障公司未来业绩的持续增长。

　　盈利预测及投资评级:

　　在公司现有农药制剂业务稳健增长、田田圈项目稳步推进的前提假设下,我们预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.284、0.322元,对应P/E分别为67.21倍、59.25倍。以2016年行业预测平均市盈率56.34倍来看,公司目前的估值较为均衡,考虑到公司“田田圈”业务巨大的发展空间,因此我们给予其“增持”评级。

　　风险提示:

　　行业竞争加剧风险;互联网金融业务风险;募投项目建设进度不达预期风险等。