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业绩简评 公司上半年实现营业收入14.75亿元,同比增长57.1%;净利润2.45亿元,同比增长233.8%,每股收益0.17元,基本符合预期。 经营分析收入与盈利能力齐升:报告期公司实现营业收入14.75亿元,同比增长57.1%,同时盈利能力也大幅增长,使得净利润同比增幅达到233.8%。报告期公司毛利率为40.4%,上升13.2个百分点,净利率为16.6%,上升8.8个百分点。主要是本期房地产收入比重由5.3%上升至24.9%,另一方面水泥价格上扬导致水泥业务毛利率上升9.8个百分点。 上半年销售趋稳,下半年值得期待:通过销售收入与预收款倒推,上半年公司实现房地产销售10.81亿元,同比微降2.8%。上半年公司主要销售青林湾5期尾盘,下半年预计10月份青林湾6期和维拉小镇将分别推出9.7万平米和10万平米,加上青林湾尾盘约2万平米,两项目合计可售面积约21.7万平米,可售金额34.23亿元,按去化70%的去化可实现销售23.96亿元,全年实现34.77亿元,与去年持平。鄞奉和薛家片区下半年也可达到销售状态,上述两个项目所在位置都较为优越,如果能在年内推出,公司销售增长可能超出预期。 短期资金压力微增:报告期末公司货币资金余额20.2亿元,较年初下降19.5%,是短期借款和一年内到期非流动负债合计的69.3%,保障比例较年初下降14.2%。但公司有息负债率和除预收款的资产负债率较年初分别下降1.4和3.4个百分点,为36%和60.5%。按年初比例可再借款2.6~6.7亿元,且下半年预计销售较上半年将有所增加,资金压力不会使公司未来拿地、开工以及销售决策过于被动。 业绩锁定仍高:上半年公司仅结算青林湾项目,报告期末预收款余额40.05亿元,与上半年已确认收入合计为11年我们预计地产业务收入的142%,业绩锁定率仍高。 投资建议。维持公司11-13年每股收益0.48、0.72和1.13元的盈利预测,动态市盈率18.4,12.3和7.8,目前估值虽未明显便宜,但考虑公司的城投背景和较好的业绩锁定情况,以及较强的拿地能力,维持买入评级。(国金证券) |
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