日发精机：转型提速，步步为营

　　日发精机

　　重申增持评级，维持目标价66 元。日发精机是我们“肥羊系列”推出的第4 个标的，“顺应军民融合大潮、符合产业升级趋势、行业空间大壁垒高、公司具有稀缺性、业绩爆发力强”是我们精选个股的核心准则。日发精机无疑具备这样的潜质，依托MCM 技术、转变商业模式、全力迈向航空装备大蓝海，其转型速度将超市场预期。维持公司2015-17 年EPS 预测为0.41/0.84/1.57 元(净利润CAGR 高达119%)，维持增持。

　　定增进展顺利，转型正在加速。6 月4 日公司公告，中国证监会决定对公司提交的《上市公司非公开发行股票》行政许可申请予以受理，定增进度符合预期。我们认为，公司此次定增拟募集10 亿元投向航空零部件加工建设、增资MCM 公司、日发精机研究院建设、日发精机欧洲研究中心建设等项目，彰显转型决心，将大力助推公司实现跨越式发展。

　　新一代航空宇航智能制造龙头呼之欲出。投资逻辑再梳理：1)商业模式悄然转变：“卖机床”转变为“提供智能制造服务”。公司成立国内首家蜂窝复合材料智能制造优异中心(COE)，我们预计未来将不仅提供制造设备整体解决方案，还将进行复杂复合材料结构件交付。2)国际化外延提供国内智能制造技术快速升级平台。公司将加速MCM 技术国产化，并瞄准航空宇航、高端汽车等“中国制造2025”重点领域。3)内生成长性强，但价值仍被低估。目前订单趋势良好，航空板块爆发力极强。

　　催化剂：公司切入新市场、斩获航空新订单；军民融合利好政策出台。

　　风险提示：定增核准进度慢于预期；公司转型进度和市场开拓低于预期。

　　国泰君安 原丁,张润毅