太龙药业：布局蛋白质和多肽药物 强烈推荐评级

　　投资要点：

　　公告太龙金茂并购基金拟投资无锡和邦生物，布局蛋白质和多肽类药物。公司设立的太龙金茂并购基金6月4日与无锡和邦生物董事长杨建良签订了《股权合作框架协议》，标志着公司以并购基金为平台的外延发展迈出实质性一步。

　　杨建良先生是知名生物制药专家。董事长杨建良先生曾在Biogen工作，从事病毒控制和肿瘤治疗研发。回国后曾担任美国美联集团公司(纽约)中国生化药部和中国丽珠集团新宝制药公司技术总监，负责研发基因工程干扰素和过敏性哮喘脱敏治疗药物等。

　　公司聚焦糖尿病、骨质疏松等蛋白质和多肽药物研发。和邦专注于蛋白质和多肽药物研发，其人血清白蛋白融合技术研发平台为后续新药研发提供了良好基础：1)可以改善药物的稳定性和溶解性；2)由于分子量的增大，使得肾小球的滤过速率降低，延长药物的半衰期，药物使用量减少，副作用减少；3)1-2周注射一次，使用方便。其中重磅品种注射用促胰岛素分泌肽融合蛋白已获得临床批件。公司在研品种还包括长效干扰素、长效粒细胞刺激因子等。

　　股权逐步受让，预计1.4-1.5亿元获得不低于30%股权。太龙金茂将通过逐步受让方式获得和邦生物股权并进行一次增资，预计合计投入约1.4-1.5亿元资金，获得不低于30%股权。我们认为和邦现有股东主要为杨建良先生及数家PE，太龙金茂以参股方式介入更利于平衡股权结构，做大做强。

　　冗余资产处置提上日程。公司14年底设立两个子公司，将郑州开发区、巩义产业园的两块闲置厂房注入，便于后续剥离处置，巩义大输液年亏损额约3000万元，若处置后不仅可大幅减亏，还可获得可观的一次性收益。

　　盈利预测与投资评级。公司并购和增发股份已经完成，我们预测15-17年EPS为0.17、0.27和0.36元，对应PE为96、60和47倍，同比增速为204.82%、57.74%、30.15%。需要特别指出的是，新领先和桐君堂是15年3月完成交割后纳入公司利润表，之前盈利以资产口径进入公司报表。因此，15年新领先和桐君堂均只有全年业绩的75%纳入上市公司利润表，若按照实际业绩，则15年净利为1.14亿元，对应EPS为0.20元，PE为80倍。维持“强烈推荐”评级。

　　方正证券 曹阳 崔文亮