常铝股份：后续医疗布局值得期待 增持评级

　　首次覆盖增持评级。常铝股份收购朗脉洁净进入医疗健康行业，大幅改善盈利同时打开转型空间，拟定增引入九鼎，医疗领域加速布局值得期待。

　　我们预计公司2015-2017每股收益0.20/0.26/0.30元，参考金属加工和医疗卫生工程可比公司估值，给予公司目标价24.71元，对应PE124/95/82倍，空间52%，增持评级。

　　收购上海朗脉切入医疗服务领域，业绩加速释放。2015年4月完成对上海朗脉的100%股权收购，其主业为医药洁净技术整体解决方案。目前中国医疗洁净室行业市场空间超过百亿，而包括电子等下游洁净区市场空间接近千亿空间，但尚未出现龙头企业。公司并购朗脉洁净将助其加速渗透医疗洁净各细分市场，2012-2014年上海朗脉净利润分别为518/3344/6962万元，业绩处于加速释放期。

　　定增拟引入九泰基金，后续医疗服务领域布局值得期待。公司拟定增引入九泰基金(九鼎投资子公司)。九鼎投资旗下拥有丰富医院和医疗健康资源，相关领域并购经验丰富，一方面可以为朗脉提供客户资源，另一方面有望在医疗领域外延上同朗脉充分对接，为后续常铝持续在医疗健康服务领域转型提供想象空间。九泰基金立志于在中国经济转型中充当积极的推动者，我们认为接下来常铝将保持传统主业铝箔稳定，重点加速医疗领域布局。

　　催化剂：医疗行业布局取得进展。

　　风险提示：非公开发行存在不确定风险，主业铝箔盈利下滑。

　　国泰君安 史江辉