卡奴迪路：互联网+全球时尚，转型方向逐渐明晰

　　卡奴迪路

　　事件描述

　　2015 年6 月8 日，卡奴迪路宣布拟向公司第一期员工持股计划对象及部分合作企业、自然人以每股15.25 元的价格非公开发行7500 万股，募集资金不超过114,375 万元，用于“时尚买手店O2O 项目”、“意大利LEVITAS S.P.A.51%股权收购及Drik Bikkembergs 品牌营销网络建设项目”以及偿还银行贷款和补充流动资金。

　　事件评论

　　互联网+全球时尚，公司转型方向逐渐明晰

　　在移动互联网迅猛发展、买手店迅速崛起和 O2O 商业模式快速冲击传统行业模式的背景下，公司主动顺应“互联网+”的时尚行业O2O 趋势，全力推进由传统零售向以线上和线下有机结合的“互联网+”O2O 经营模式转型，希望转型升级为行业领先的“互联网+”全球时尚品牌运营商。本次定增募集资金投资时尚买手店O2O 项目及Dirk Bikkembergs 品牌营销网络建设项目的实施，将带动公司营销模式从“渠道为王”向“用户为王”转变，推动传统零售与电子商务快速、紧密地融合，加速公司在O2O 方面的转型。

　　与国际顶级品牌深度合作，提升供应链管理水平

　　随着国内消费市场的结构升级，以独特性为专属的买手店吸引了众多的消费者；买手店是一种以目标客群的时尚观念为基调，集合经营多种时尚品牌，以“买手”为核心的经营方式。公司通过此次与意大利着名时尚买手店品牌Antonia 合作设立时尚买手店O2O 项目，将与Antonia 共享国际资源供应链，同时第一时间获得全球潮流资讯，此举不但可以提升公司的供应链管理水平，而且为公司实现全球时尚品牌的O2O 战略打下坚实基础。

　　收购国际时尚运动品牌，为公司国际化战略打基础

　　本次定增后，公司拟收购意大利高级时尚运动品牌 Dirk Bikkembergs 的所有者LEVITAS51%的股权，获得LEVITAS 大中华地区的DB 品牌运营授权及相应的营销网络建设；LEVITAS 主要从事DB 品牌的设计、推广及授权，拥有丰富的运营经验。公司通过此次跨境收购，在引入了品牌所蕴含的时尚生活观念的同时，将进一步了解国际市场环境、法律环境、经营环境等，积累海外并购和跨国企业管理经验，推动管理层在全球范围内配置战略资源，从而在未来的国际竞争中占得先机。

　　实施员工持股计划，提升资本实力，为公司扩张夯实基础

　　本次定增对象首先为公司第一批员工持股计划，该计划的实施将有利于完善公司激励制度，增强员工的凝聚力和公司的软实力，吸引行业内外优秀人才，充分调动员工工作的积极性和创造性，使员工与公司成为利益共同体，提升公司治理水平，全力推动公司在新时期战略转型目标的实现；同时，为避免公司在经营扩张时出现资金短缺的情况，公司拟将部分募集资金用于偿还银行贷款和补充流动性资金，提高资本实力，为未来的可持续发展夯实基础。

　　维持“推荐”评级

　　公司通过此次非公开股票发行议案的实施，将深度拥抱“互联网+”时尚O2O产业，落实线上服务、线下体验的发展战略，加快成为全球时尚品牌运营商。我们预计公司2015—2016 年EPS 分别为0.35 元、0.38 元，对应目前估值分别为51 倍、46 倍。维持“推荐”评级。

　　长江证券 雷玉