东材科技 （601208估值,测评,行情,资讯,主力买卖）：坚定发展新材料 超募资金提高未来成长性

　　短期影响有限,提高未来成长性。东材科技公告超募资金使用用途,拟投资建设年产3万吨无卤高阻燃聚酯生产线,2000吨电容器用超薄型聚丙烯薄膜生产线,7200套大尺寸绝缘结构件产能。我们认为超募资金项目对短期业绩影响有限,但是将提高公司未来整体盈利能力,降低了单个产品技术扩散的风险,增强了公司未来业绩快速增长的确定性。

　　无卤阻燃聚酯市场潜力巨大。保守预计,无卤阻燃聚酯国内需求量约100万吨,国际300-500万吨/年,下游应用于航空、铁路登交通运输系统、宾馆等公共场所及消防等行业。随着环保安全意识不断提高,阻燃涤纶织物需求快速增长。国内目前仅4家公司6万吨阻燃聚酯产能,严重供不应求。公司是国内唯一能够生产V0级阻燃聚酯纤维,技术国内领先,价格仅为国外同类产品的70%,竞争优势突出。

　　绝缘组件受益于超高压直流输电规划。特高压直流输电成为未来我国电网建设的必然方向,“十二五”期间,国家电网规划十二条高压/特高压直流输电工程,耐高压绝缘组件的市场潜力较大。产品核心在于耐高压树脂原料,均由东材科技自主开发,目前国内仅有东材科技可以生产高压/特高压/柔性直流换流阀绝缘组件,高度垄断。

　　超薄型电容PP膜打破垄断,提升盈利能力。超薄型电容器用聚丙烯薄膜主要用于中、高压电力电容器、机车电容及混合动力汽车电容等领域。预计2010年至2015年,全球薄膜电容市场将以15%~20%的速度增长。

　　公司有30多年聚丙烯电容膜生产经验,目前市场占有率约10%。超薄型粗化膜和超薄型电晕膜,加工工艺技术均为东材股份自有核心技术,填补了国内的空白,产品水平达到了国际先进水平。

　　成长性突出,维持买入评级。维持2011年-2013年EPS预测分别为0.92元,1.21元和1.82元,当前股价对应2011年PE28倍,2012年21倍,2013年14倍。公司技术领先,盈利能力强,产能扩张带来公司确定性高成长。维持买入评级。(华泰联合 李辉)