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方大特钢：积极向上游矿产领域延伸 2011 年 8 月9 日晚间公司公布 2011 年中报，我们认为公司在报告期内的业绩情况符合预期，分析如下： 公司经营业绩保持稳定增长。2011 年上半年实现营业收入 67.84 亿元，同比 2010 年上半年的 62.63 亿增长8.3%；营业成本 60.1 亿元，同比 2010 年上半年的 57.55 亿增长 4.4%；归属于上市公司股东净利润 3.5 亿元，同比2010 年上半年的1.17 亿元增长199.91%；公司净资产收益率为15.6%，同比 2010 年上半年的 6.39%增长 9.21%；实现基本每股收益 0.27 元，同比 2010 年上半年的 0.17 元增长 58.82%。 公司上半年特钢的营业利润率为 9.75%，同比增长 1.47%。公司盈利能力增强的原因在于进一步加大新品的开发力度，加速实施"普转特、优转特"，同时公司的铁矿资源投资也带来新的利润。 2011 年1-6 月，公司实现产铁113.81 万吨，产钢126.56 万吨，产材132.96 万吨。方大特钢是我国最大的弹簧扁钢和汽车板簧生产基地，拥有从原材料铁矿石、焦炭到汽车零部件制成品的完整生产线， 将逐步实现年产铁 270 万吨左右、钢 300 万吨左右，其中弹簧扁钢 100 万吨，板簧 40~50 万吨。 公司未来将进一步延伸产业链，突出弹簧扁钢的核心竞争力，并在上游矿产资源收购注入上持积极态度。公司当前铁精粉产能主要来自 2011 年收购的同达铁选 30 万吨、2010 年收购的郴州兴龙矿业 7 万吨，控股比例均为 70%，这两部分铁精粉权益产能小计 26 万吨左右，公司年铁精粉需求约 400 万吨，未来自给率有望在7%左右的基础上进一步提高。 给予“增持”投资评级。公司 2011 年经营高增长完全符合我们之前预期，此外，沈阳炼焦的注入虽延迟， 但值得关注，集团公告承诺沈阳炼焦 2011、2012 年的净利润不低于 1.54 亿元和 1.75 亿元，是公司未来新的利润增长点。预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.52 元、0.58 元、0.62 元，对应PE 分别为 10.5、9.4、8.5 倍。(华泰联合证券研究所) |
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