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紫金矿业：大企业也可高速成长 公司11月8日发布三项公告：1. 旗下全资子公司收购甘肃陇省资源有限公司100%股权；2. 旗下全资子公司收购金鹰矿业45%股权；3. 公司于2009年认购的2亿美元Glencore可转债已售出。 点评： 公司在三季度还完成了两次海外并购，分别为认购澳大利亚NGF16.98%股权，以及收购吉尔吉斯左岸金矿60%股权。再加上本次的两起收购，公司权益黄金储量相比上半年将总共增加298吨，即39.7%。同时，未来数年，随着甘肃礼县金矿投产、NGF扩产、左岸金矿以及谢通门铜金矿的投产，公司权益黄金产量将有显著增长，据此我们也将调升公司2013年业绩预测。 我们在6月底提出，公司已成长为国际性综合矿业公司，此后公司的成长性将主要表现为通过并购来进行扩张。并且，作为民营性质浓厚、治理结构国际化、而且在香港上市的另类国企，公司更容易在国际洽谈中获得认可，这一点超越了央企或者民企。现在，公司正在不断的验证我们对于其成长性的判断。在此过程中，市场也将不断认识到，公司成长的真实驱动力是来自于其专业的勘探和开采能力。公司正遵循着一个国际矿业巨头的成长道路，大步向前迈进！ 全球范围看，经济前景的不确定性依然很强：美国经济缓慢复苏，但失业依然高企；欧洲债务高筑但增长乏力；中国经济短期正从底部反弹，但房地产限制带来的经济减速依然令人担忧。然而，随着中国逐步放松信贷，欧洲央行降息，全球范围的流动性进一步放松已略有端倪，在这种流动性泛滥而经济增长乏力的背景下，由于和实体经济具备极强的相关性，基本金属将很难形成趋势性上涨。与之相对，2009年以来黄金价格的大幅上涨几乎完全是由资金推动，这个逻辑在未来数月仍将成立，金价突破历史高点将就在眼前。 综合上述分析，在假设11、12、13年金价为325、340、360元/克；铜价为67000、65000、68000元/吨的情况下，我们预测公司EPS为0.29、0.4、0.49元，维持“强烈推荐”评级。(兴业证券研发中心) |
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