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陕鼓动力：现金流充沛+业务模式转变=发展空间 投资要点： 公司是我国大型透平设备领域重要上市公司，公司正在向轻资产类业务模式转变。 虽然公司是我国大型透平设备领域重要公司之一，但公司近年来，一直努力改变传统机械公司以销售设备为主的业务模式，而由提供单机，转向成套设备，进一步向工程成套方向发展。 而工程成套业务模式的推进，为公司带来大量预期现金，导致公司目前现金流充沛，有能力发展相关金融租赁业务，进而进一步推动公司设备销售。 公司将大量零部件外包，而集中精力于核心的叶片等部件制造，以及检验检测等保障设备关键性能能力的提升。 公司努力向轻资产业务模式转型：逐步将包括设备外壳在内的通用零部件外包，而在总部主要保留叶片生产、总装以及检验检测等工序。 公司目前订单充足，能够保证2012年的生产稳定。 公司上半年取得订单58.6亿元，三季度虽有减少，但总数依然超过80亿，有效保障公司2012年的生产需求。 公司此前已及时开发出节能减排、硝酸行业相关设备，并有效抓住市场机遇会。公司目前正在积极分析透平设备下游需求的变动，以求能够保持技术领先优势。 公司2011年10月份投入使用的离心压缩机半开式实验装置、化工气体闭式实验装置，显示公司正在大力提升前序试验环节能力，掌握透平设备发展的关键。 公司工业气体业务稳健发展，将是公司日后收益的稳定来源。 公司目前拥有4个气体项目，其中徐州东南项目已建成投产，石家庄金石项目预期年底建成，而陕化项目和唐山项目预期要到2012年完成。 由于工业气体需要到40-50万方的供气能力才能产生稳定正收益，所以公司还将继续投资工业气体项目，已有项目正在洽谈。 盈利预测。 我们认为，公司是我国大型透平设备领域重要上市公司，在我国石化、冶金、工业气体等行业需求稳健增长时期，公司具有前瞻性的业务模式，保障公司能够持续保持高于行业增长速度。我们预期公司2011年、2012年、2013年EPS分别为：0.561元、0.668元、0.818元，目标价格15.36元。(湘财证券研究所) |
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