昨日回顾　　

昨日现货金价1186.70美元开盘，全日最高价位水平1190.40美元，全日最低价位水平1180.00美元，全日波幅达10.40美元，收盘于1184.10美元，全日下跌2.60美元。　　

昨日现货银16.36美元开盘，全日最高价位水平16.39美元，全日最低价位水平16.22美元，全日波幅达0.17美元，收盘于16.32美元，全日下跌0.04美元。　　

基本分析　　

美联储月期加息愈发临近，市场对此预期非常强烈，以致高涨情绪到达100%，这是任何一次事件或数据前都前所未有的预期，而黄金正是在这样极度悲观的情绪中承压走低，反观来看特朗普上任后的避险情绪幷未出现或发酵出。都说2016是黑天鹅年，尤其对于金融市场来讲亦是如此，前有英国公投退欧，美国总统大选，随后的十二月四日意大利公投退欧，十二月中旬的美联储会议纪要，紧接的德国总统大选等等一系列大事件无不牵系市场的敏感神经。美联储加息前黄金所呈现出的大跌无疑是在提前做消化，加息真正落实未必就能让黄金空头走延续，同时欧洲的黑天鹅事件不断，地区政治风险加剧，民粹注意迅速上升都是潜在的风险。下跌才有买入，恐惧才有勇气。　　

油价几无变动，下周石油输出国组织(OPEC)会议将讨论落实其限产计划。布兰特原油收高0.05 美元，报每桶49.00 美元。美国原油升0.02 美元，报47.98 美元。交易商表示，因美国感恩节假期市场交投清淡，而且OPEC 计划减产存在不确定性，投资者不愿大量押注。阿塞拜疆报章Respublika 引述该国能源部长Natig Aliyev 表示，OPEC 可能提议其他非OPEC 产油国从1月1 日起的六个月内每日减产88 万桶原油。俄罗斯能源部长Novak 表示，如果全球冻产协议生效，俄罗斯2017 年石油日产量可能减少20-30 万桶。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍指出，国际现货黄金周四（11月24日）小幅震荡于1185美元附近，感恩节假期美国休市成交淡静，美指数上试102美元创十三年半新高后涨势稍为放缓。国际现货黄金周五(11月25日)亚盘黄金下跌超10美元，一度下跌至1171.10美元，创下今年2月以来新低。美元大涨，黄金已回吐今年大半涨幅。此前世界黄金协会（WCG）在报告认为，今年以来ETF大举增持黄金，是金价上涨最主要动力之一。目前市场对美联储年内加息预期几乎为100%。但是投资者需要注意的是，随着美联储年内加息基本成为定局，市场焦点或再次转向欧洲政治乱局。2016年注定是黑天鹅“翩翩起舞”的一年，继英国脱欧公投、美国大选之后，另一只黑天鹅意大利修宪公投又将于12月4日(下周日)来袭。公投结果或将再度冲击全球金融市场。　　

加入欧元区后，意大利经济增长停滞，债务压力不断上升。意大利总理伦齐力主推行改革、改善现状，却不得不面临议会权力过大，内阁话语权偏小的困局。行政乏力致使改革政策往往中途受阻。为解决这一问题，伦齐主张通过公投修改宪法，削弱议会参政权、扩大政府权利，进而提高执政效率，为改革营造环境。伦齐意在借助公投“背水一战”，暗示公投若失败自己将辞职。这意味着，如果公投失败，意大利将提前举行大选。届时，反欧盟的五星政党胜选的概率增加，该党承诺当选后将立即举行退欧公投。目前的民调显示，反欧盟的五星政党支持率领先。总结来看，意大利修宪公投很可能触发意大利脱欧公投，欧洲一体化进程、欧盟的前途再度面临风险。　　

意大利众议院副议长、五星运动成员Luigi Di Maio在接受Repubblica网站的视频采访时表示，对意大利欧盟成员国的身份没有异议。Maio还是反建制派的潜在总理候选人。如果12月4日宪政公投的结果是反对，希望总理伦齐辞职，赞成提早大选，不会与其他党派结盟，认为新的选举法可能在提早大选前通过。意大利此次公投的焦点议题幷不是脱离欧盟，只是最终结果却与是否留在欧盟息息相关。意大利总理伦齐与他所在的中间偏左政党民主党在2014年4月提出政治改革议案，但由于议案未能得到法案立即生效所需的2/3议会投票通过，根据宪法需要举行公投来决定议案是否成为立法，意大利公投开始预备将在10月份进行。后伦齐宣布意大利脱欧公投时间定为12月4日。　　

央行消息人士告诉路透，欧洲央行(ECB)正在研究如何借出更多政府国债，以防止支撑金融体系、规模达5.5万亿欧元的短期融资市场冻结。为了刺激经济成长和通胀，欧洲央行已购入了逾1万亿欧元的欧元区政府国债。其中大多数目前都在欧洲央行的手中。这样一来，就抽走了附买回市场中的重要组成部分。通过附买回协议，金融机构利用抵押品彼此借贷。抵押品通常是高评级的政府国债，比如德国国债。根据Icap数据，欧洲央行如今持有逾四分之一的德国所有在外流通债券，基金必须最高支付1.5%，才能借入10年期德债，高于一年前的0.40%左右。这将让投资者极度紧张。在新的监管制度下，投资者被频繁要求为其衍生品部位准备现金或具流动性的担保品。德国央行和欧洲央行已经采取了一些措施，让借出债券变得更容易。德国央行9月底开始直接向交易商出借德国国债，而不再只是通过代理出借。但目前这种贷款只用于换取其他德国债券，而且期限只有一周，幷有很多约束性规定。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍又指出，在特朗普成功胜出总统选举后，市场迅速得出结论，由于共和党积极的财政刺激政策，联储局将在未来几年需要更加进取地加息。但如果仔细思维，当可看清楚主席Yellen 或副主席Fischer 面对的情况与上世纪七十年代主席Burns 没有什么不同。当时的美国总统尼克松在1970 年以Burns 撤换Martin 成为新的联储局主席，Burns 的任务是要确保 1972 年尼克松竞选总统连任时货币及信贷能够保持宽松。尼克松命令手下长期监督 Burns，推动 Burns 执行宽松的货币政策。虽然 Burns 不想盲从，但最终还是屈服于政治压力，尼克松最终得以成功连任。代价是通胀率在1973 年跃升至8%，1974 年更达到 12.3%。　　

在1978 年 1 月在国家新闻俱乐部上发表缷任前的演说，Burns 指出，多年来政府都有一种不良倾向做出一些逾越其征税权力的事情，在古代是削减贵金属货币，在现代则是滥发货币及胁迫央行。为了防止这类政治丑行的发生，联邦储备法案的草拟者们创立了一个独立的中央银行，虽然他们的做法不时遭到质疑，但却一再被国会肯定。在行使权力时联储局相对于行政部门的独立性，并免受国会偶尔的压力所影响。实际上是人们有意这样设计的，国会有意维持这种设定，完全是为了保卫其货币的安全性。虽然「国会有意维持央行的独立地位」，但却经常有议员提交议案要控制联储局，这些议案可能是扩大联储局委员会的规模、缩短联储局主席的任期、将联储局主席从联邦公开市场操作委员会中拿走、令总统有权决定联储局委员会成员的去留、令联储局主席的任期与总统的任期一致，或令联储局受制于国会拨款的约束等等。　　

入市策略：　　

本日波幅目标预测：　　

现货金：1170至1190美元。　　

现货银：16.00至17.00美元。　　

现货黄金：　　

计划一：在1170(美元)做多，止赚设在1190(美元)，止损设在1160(美元)。　　

计划二：在1190(美元)做空，止赚设在1170(美元)，止损设在1200(美元)。　　

现货白银：　　

计划一：16.00(美元)做多，止赚设在17.00(美元)，止损设在15.40(美元)。