海印股份:收购海印小贷完善金融服务平台体系,盈利模式升级加速转型进程

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-08-21

　　收购海印小贷30%股份,股东增持显示信心:8月14日晚公告拟以现金4500万元(原始出资额)向大股东海印集团,收购广州市越秀海印小额贷款公司30%股权。同时,公司公告大股东增持计划,海印集团拟在不晚于8月21日起增持公司股票,预计规模不超过2.5亿元。

　　客户资源丰富,借助小贷公司完善服务:本次收购符合公司“商业+文娱+金融”发展战略,公司具备众多线下场景,目前已形成专业市场、大型购物中心、城市综合体、文娱综合体等产品组合,并构建起体育会、国际电影城、美食汇和儿童天地等自营业态,B端及C端客户资源丰富。通过并购海印小贷公司,公司可对“海印生态圈”内海量商户及客户资源进行金融产品服务的全面覆盖,为商娱企业和消费者提供融资、理财等服务,进而增强公司整体盈利能力。

　　金服平台体系渐清晰,四大板块联动构筑服务闭环:自转型纲要发布以来,公司在金融板块持续发力,先后设立海和基金、参股中邮消费金融公司、投资沁朴基金、并购商联支付、设立花城银行。本次收购是公司继参与发起设立花城银行后的又一金融产品创新之举,也是公司金服平台——海印金服的重要组成。“海印金服”以海印商娱板块的商户、消费者和投资者为服务对象,借助互联网、物联网、云计算和大数据等先进技术手段,识别和挖掘用户金融服务需求,为用户提供嵌入商娱消费场景的闭环式的金融服务。未来公司将不断创新金服产品和模式,积极布局金服平台的业务体系,逐步构建起支付板块、理财版块、融资板块、规划板块四大业务联动的、嵌入商娱场景的闭环式金服平台。

　　“商业+文娱+金融”布局稳步推进,金服服务或成未来盈利增长点。此次收购海印小贷将加速海印金服平台建设,有效提高金融对商业及文娱的联动能力,培育新的盈利增长点。商业领域,为商户和消费者提供支付、融资、理财等综合服务;文娱领域,为商户和消费者提供资产证券化、融资、理财等金融服务。

　　我们预计公司15-17年EPS为0.30、0.32、0.36元,当前股价对应PE为58倍、55倍、49倍。维持“买入-A”评级。

　　风险提示:经济下行压力增大,行业需求低迷,转型不达预期。

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