广博股份：灵云并表助力业绩腾飞，触网转型风生水起

　　广博股份

　　15H1 归母净利润同比增长 337.51%，参股至极资本业务涉足移动娱乐领域。 8 月 28 日，公司发布半年报， 15H1 实现营收 5.56 亿元，同比增长 38.42%；归母净利润 0.25 亿元，同比增长 337.51%；扣非后归母净利润 0.14 亿元，同比增长 1400.01%， EPS 为 0.11 元，符合预期。公司营收及业绩大幅增长， 系灵云传媒并表所致。此外，公司公告灵云传媒拟以自有资金3000 万元参股杭州至极资本投资，投向中国境内包括但不限于游戏娱乐领域优质标的。

　　文具业务成功转型，拓展互联网新业务，公司营收快速增长。 15H1 公司积极拓展业务，营收平稳增长， 15H1 实现营收营收 5.56 亿元，同比增长 38.42%。分行业看：文具行业实现营收 4.20 亿元，同比增长 18.34%；物流业实现营收 4547 万元，同比增长 4.72%；实现营收8774 万元。

　　传统业务成本上升，费用支出管控得当，灵云并表带动盈利能力向上。 公司本册、相册及办公用品业务成本提升，导致公司毛利率出现下滑， 15H1 公司毛利率为 20.53%，同比减少 1.39 个百分点。受益营收大幅增长， 15H1 期间费用率 16.02%，同比减少 4.27%。受益灵云并表，报告期内实现净利率 4.48%，同比增加 3.42 个百分点。

　　依托百度移动游戏、杭州边锋优势资源，试水娱乐游戏投资领域，实现业务协同发展。百度移动游戏、杭州边锋作为游戏领域的佼佼者，游戏研发、运营、维护经验丰富。公司本次出资参股至极资本，依托合伙企业优势资源，试水娱乐游戏投资领域，业务协同性将逐渐彰显。

　　收购灵云传媒、参股泊源科技、上线跨境电商平台，开启拥抱互联网、加速转型新篇章。公司在强化传统主业的基础上，积极拥抱互联网，多维布局推进业务转型。 ①收购灵云传媒，获取丰富线上流量，夯实互联网业务发展基础。 一方面，通过灵云传媒的互联网广告业务，公司快速切入互联网营销领域，为公司产品提供互联网整合传播营销服务，提升广博品牌知名度，扩大产品市场份额。另一方面，公司具有丰富线下消费者资源，可以为爱丽特价导购业务引入大量优质消费群体，线下流量助力线上平台发展； ②参股泊源科技，剑指背后淘宝商户资源，打造卖家服务生态链。 泊源科技主要为淘宝商户提供电子商务解决方案，客户资源丰富、产品基础雄厚、技术经验过硬。未来公司将根据既有的电商服务经验及服务的电商类企业特征，为电商类企业量身打造集商品管理、财务管理和流量管理为一体化的 ERP 系统，集客户挖掘、管理及营销策划为一体的 CRM 系统等企业服务产品，构建卖家服务生态链。 ③拓展跨境电商业务，搭建一站式交易服务平台，实现线上流量及淘宝商户资源变现。 公司开展跨境电商具有先天优势。目前跨境电商平台“环球淘”已正式上线，平台累计流水达 2000 万元，未来将跟加大与海外厂商合作力度，通过厂商直接入驻“环球淘”平台，实现 M2C 直销， 将“环球淘”打造成海外厂商产品进入中国市场的一站式交易服务平台。

　　维持盈利预测，维持买入-A 评级。 我们预计 15-17 年 EPS 为 0.33 元、 0.46 元、 0.59 元，对应 PE 为 73 倍、 52 倍、 41 倍，维持买入-A 评级。

　　风险提示： 至极资本设立进展不达预期。

　　安信证券 刘章明