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◆事件： 公司今日召开新闻发布会，与香港电讯盈科旗下收费电视NOW TV、香港著名导演陈可辛创立的“我们制作”(We Pictures)电影机构、安乐影片，共同筹建合资公司，推出电影频道“NOW 爆谷台”，将于3 月15 日在NOWTV 启播(频道133)。此事得到公司董事会秘书的进一步确认。 ◆终端布局补上重要一笔，影响力走出华语地区 公司的业务版图中又增添了分量十分吃重的一项：播映终端。此前公司在渠道方面早有考虑，但对于拥有丰富内容、强大制作发行能力、优质演艺人才资源的娱乐传媒公司而言，自主播映终端的重要性不言而喻。我们认为，这一招“落子”盘活了整个棋局。 同时，此次组建电影频道“NOW 爆谷台”，是与香港影视界重量级机构与人物联手，频道“扎根华语电影，立足香港，放眼海外”的定位，将使其成为华语电影人携手前行开拓全球市场的创新尝试。在香港开播后，公司也有计划拓展至亚洲及海外华人市场。 ◆短期高增长有支撑，长期看好发展路径和价值提升，维持买入评级我们在 2011 年4 月28 日发布的《华谊兄弟：35 倍估值高吗》报告中提出，公司有望成为中国大陆首家综合传媒娱乐集团，影响力辐射整个华语地区，长期价值显著。2011 年以来，华谊兄弟文化城落户上海嘉定，在苏州打造电影主题公园等一系列在国内影视界开创性的举动，充分说明公司高超的战略运作能力，以及业务布局上兼顾长短期利益的考虑，显示出公司正积极地向着综合性娱乐传媒集团方向迈进。 短期来看，公司2012 年影视业务均是“大年”，将带来业绩的强劲增长；长期来看，许可使用费的落实体现其强大的品牌力量；与腾讯加强合作将产生更多的盈利增长点，同时提高业务的协同效应；此次组建电视台电影频道，使“内容+渠道+衍生”的3 大业务板块更加清晰。预计2011-2013 年EPS分别为0.35、0.57、0.77 元，结合当前市场情况，给予6-12 个月目标价19.9 元-21.7 元，对应2012 年35-38 倍估值。 ◆风险提示： 电影票房不达预期风险；电视剧销售不达预期风险。 (光大证券) |
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