南方泵业：财政补贴或推升不锈钢泵需求

　　据报道，水泵等６类节能产品将被纳入财政补贴推广范围。新一轮扩大节能产品推广政策执行期暂定为一年，力争将高效节能产品市场份额提高到40%以上。为此中央财政将增加补贴140亿元，预计拉动消费或投资1556亿元，实现年节电约313亿千瓦时。

　　事件评论.泵是能源消耗大户，据测算全国发电量的20%是由泵消耗的，因此泵效率的提高对节能效益将较为显著。

　　财政部补贴或将加快不锈钢替代铸铁泵的进程。不锈钢离心泵由不锈钢板材冲压成型，流道非常光滑，可避免水质的“二次污染”，水力效率较高(比同类铸铁泵省电约10%-20%)，替代铸铁泵是大势所趋。但是不锈钢泵的购置成本比铸铁泵贵20-30%，目前在我国东部三、四线城市及中西部地区应用得相对较少，存在较大替代空间。此次财政部将离心泵等具有节能效果的水泵纳入补贴范围，或将加快不锈钢替代铸铁泵的进程。

　　公司不锈钢水泵需求可能显著受益。公司主导产品——CDL、CHL等系列的多个型号产品已被归入《节能产品政府采购清单》，获得节能产品的认证。随着中央财政补贴资金逐步到位以及产销各环节对政策流程的熟悉，未来公司不锈钢水泵的销售增速有望进一步维持高位。

　　公司增长逻辑清晰，未来三年复合增速有望达到30%。具体为：(1)受益“铸铁泵替代”和“进口替代”，不锈钢水泵需求稳定增长；(2)水利泵业务进展顺利，目前在手订单充足，将成为未来1-2年新的增长极；(3)

　　海水淡化泵业务即将进入“实践”阶段，发展潜力巨大。(详细内容请参加此前发布的公司深度报告——《产业布局完备，高速增长可期》)

　　预计公司2012、2013年的营业收入分别约为11亿、15亿，每股收益分别约为0.85元、1.08元，对应的PE分别为20、16倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示.宏观经济下行导致需求显著下降；

　　水利业务增速低于预期。(长江证券)