太极股份：实现铁路行业突破 IT服务转型

　　事件：

　　太极股份发布关于铁道部新一代客票系统一期工程项目中标公告，铁道部新一代客票系统一期工程项目中标金额198,639,462元人民币，占公司2011年度经审计营业收入的8.70%。若公司能够签订正式合同并顺利实施，将对公司2012年度经营业绩产生积极的影响。

　　评论：

　　行业化持续突破，接单能力、毛利率不断提升：公司3月中标铁路行业信息系统建设项目，如今再中标铁道部新一代客票系统一期工程更是实现解决方案行业突破的表现。公司从过去的项目制承接订单逐步转变为依靠对行业客户的深刻理解提供全方位的行业解决方案，目前已经总结出能源、交通、应急指挥、金融等行业的标准化解决方案，这样一方面增强了公司在特定行业争取承接订单的竞争力，另一方面公司通过在多行业快速复制解决方案，将有效提升公司毛利水平。

　　重视软件开发服务能力，转型IT服务提供商：上次铁道部项目公司除需建设信息系统之外，还承担着铁路局客运集中管理自动售票系统和旅客服务信息系统的开发任务，本次公司在新一代客票系统一期工程项目中将负责第一生产中心软硬件设备集成、机房强弱电布线系统和监控系统，并且我们预计公司作为一期工程承建者有较大可能拿下之后以软件为主的后续工程项目，这将推动公司软件服务业务的进一步发展。此次中标也说明了公司作为IT服务国家队有能力有经验为客户提供包括项目咨询、软件开发、运营维护在内全套解决方案，顺利转型成为IT服务提供商。

　　政府IT投资多，业绩稳健有保证：公司作为IT国家队，长期肩负着各个部委、政府和大型央企信息化建设任务，电子政务和大企业信息化的大订单有效保证全年业绩。从半年报情况来看，上半年公司签订合同额累计超过16.56亿，同比增长33.5%，上半年公司签订500万以上项目合同62项(其中1000万以上项目合同31项)，比去年同期增加了18项，有较大幅度提升。这在一定程度上验证了我们在《IT支出与经济周期关系研究》中提出的“中国软件与服务行业发展是政府和企业二元驱动的格局。政府IT投资在经济趋弱的情况下，有加大的冲动和增加的趋势”的观点，在目前的经济形势下，公司相对抗周期，业绩有保证。

　　投资建议：

　　维持“买入”评级，预测公司12年-14年EPS分别为0.67元、0.93元和1.26元，给予未来6-12个月20元目标价位，相当于30x12PE和21X13PE.

　　风险提示：

　　集团民品整体上市进度具有不确定性，几大省份央地合作进度具有不确定性，部分小非股东解禁风险。(国金证券)