13 年上半年实现EPS0.32 元,扣非净利润增长6.42%,低于市场预期。公司今日发布半年报,13 年上半年实现收入10.48 亿元,同比增长25.63%;实现归母净利润1.34 亿元,同比增长29.76%;由于去年同期股权激励终止的费用有1000 万,使公司扣非净利润1.26 亿元,同比增长6.42%,实现基本每股收益0.32 元,低于市场预期。 部分原材料涨价导致毛利率比上年同期减少3.52%,下半年有望回升。主要产品中,热毒宁注射液收入4.64 亿元,预计同比增长27.79%,桂枝茯苓胶囊收入1.53 亿元,预计同比增长25.49%,而由于去年二季度基数较高,核心产品收入放缓。而毛利率方面,由于中药材特别是金银花较去年同期价格上涨20%以上,导致公司产品毛利率下降3.52bp 至74.25%,金银花价格已出现回调,全年毛利率将上升。新产品方面,重点研发的五类新药龙血竭酚类提取物原料及龙血通络胶囊制剂已经获得CFDA 颁发的新药证书及生产批件,未来有望成为新的利润增长点。 盈利预测和评级:公司此次进入基药目录产品超市场预期,在公司积极的营销改革带动下,基层市场有望放量。我们预计公司13-15 年EPS 为0.811、1.060 和1.340,同比分别增长为40.59%、30.75%和26.41%,对应PE 分别为35、27 和21 倍,公司业绩短期波动不改公司长期投资价值,特别是新品银杏内酯注射液上市后将给公司业绩带来强劲推动力,维持买入评级。(宏源证券) |
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