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类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：王琳，杨侃日期：2015-01-09 事项: 公司发布12月销售简报，12月单月实现签约金额172.6亿元，签约面积131.7万平。全年累计实现签约金额1366.7亿元，签约面积1066.6万平。 平安观点: 全年销量中规中矩，2015年可售超2500亿。公司12月单月实现签约金额172.6亿元，同比增长21.6%，为单月历史销量新高。我们判断由于年末考核压力，地方子公司加快推盘和客户签约速度为主因。2014年全年累计实现签约金1366.7亿元，签约面积1066.6万平，同比分别增长9.1%和0.21%，符合市场此前预期。 全年销售均价12814元/平，较2013年均价(11771元/平)增长8.9个百分点。 年末剩余存货约500亿，预计2015年新推货量2000亿，全年整体可售超2500亿，按65%去化估计，可实现20%增长。 拿地投资稳健，一线城市占比大幅提升。尽管公司年末拿地有所加速，但受整体大环境影响，全年拿地相对谨慎，新增建面1226万平米，同比下降39.9%，为同期销售面积的115%，土地储备补充仍较充足。需支付权益地价297.5亿，占同期销售额的22%，较2013年下降14个百分点。平均楼面价2917元/平米，较2013年均价(3386元/平)下降13.8%。分区域来看，新增项目分布仍以一二线为主，占新增建面的60.8%，其中一线城市建面占比由2013年5.1%提升至12.9%。目前一线城市已有较明显复苏，且市场预期2015年核心一二线城市房价将有不同程度涨幅，核心城市优质地块的获取将为未来公司净利润率提供保障。 维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2015年EPS分别为1.27元和1.55元，当前股价对应PE分别为8.6倍和7倍。短期来看，公司中票发行利率仅4.8%，显著低于公司7%的平均融资成本，积极布局核心一二线城市，受益未来一二线城市的率先回暖；中长期来看，作为行业龙头，将持续受益行业集中度提升，维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下半年房价上升带来的调控风险。 |
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