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类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：朱劲松日期：2015-01-09 1.事件 海格通信1月8日披露重大合同公告；公司中标2015年首个军用重大合同1.25亿，根据该合同披露内容，主要为北斗导航及电台等项目，合同供货时间为2015年相应月份。2013年公司北斗导航收入1.74亿，2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元，大幅增长! 2.我们的分析与判断: 1)北斗导航产业优势地位日益巩固 公司2013年北斗导航收入1.74亿，2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元，大幅增长；在北斗导航领域已经形成芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的整体技术实力和产业优势地位，2014年上半年在国防部门组织的北斗射频芯片招标比测第二，北斗导航天线在军用市场占有率第一，模块及整机在2013年10月招标中成为大赢家，奠定2014年军用北斗的高成长。 2)回顾与展望:内生+并购保障高成长 伴随国家未来几年将分别大量发射通信卫星(高轨，约20颗)、导航卫星(约30颗)，将推动公司军用卫星通信、北斗以及更复杂军事网络总成项目的快速增长。同时，作为最基本军事通信保障的军用电台，也伴随反腐后陆军数字化可能重新加快推进的新增及产品更替升级需求。 2011年以来，并购是推动公司加快自身业务和新业务布局的关键。2014年内，公司在2月份完成了广州怡创科技的收购并表、三季度末完成了四川承联的收购。我们预期2015年公司仍将继续延续“内生+并购”的发展模式，完成产业布局和增强竞争力。 3.投资建议 预计2014~2016年每股EPS分别为0.43、0.65、0.87元，维持“推荐”评级。 |
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