上调目标价至68.80元。考虑到2015 年触摸屏行业竞争依然激烈，行业洗牌加速，我们下调公司2015/16/17 年EPS 至0.86/1.07/1.36 元(原来为1.20/1.60/2.10)。考虑公司汽车电子和车联网潜在新业务的巨大弹性，考虑可比公司估值，给予目标价68.80 元。

　　有望转型汽车电子+车联网，成长空间打开。我们判断公司有望基于在消费电子领域积累的雄厚技术，切入车载领域，掌握硬件入口后，提供基于大数据分析的服务，实现商业模式变革。参考同行业公司近期动态，我们认为汽车电子、车联网有望成为公司转型的突破口。从触屏龙头到车联网龙头，从电子硬件制造延伸至硬件加软件生态链，公司成长空间有望彻底打开。

　　员工持股计划和大股东质押股权彰显公司对未来发展的强烈信心。此次员工持股计划加3 倍杠杆，在股价历史最高点迅速完成增持计划。大股东质押和质押式回购公司股份共计3690 万股，占其持有公司股份的18%。我们判断，公司高杠杆并迅速完成员工持股计划及大股东质押股权，表明公司的业务转型可能加速。

　　摄像头和指纹识别为公司业绩稳健增长奠定基础。全年有望出货摄像头模组3 亿颗、指纹识别模组5000 万颗，两项业务有望贡献4 亿净利，为公司业绩稳健增长奠定基础。

　　催化剂：汽车电子和车联网领域持续布局；

　　风险提示：摄像头、指纹识别业务不及预期；汽车领域布局不及预期

　　国泰君安 范国华,王聪,符健