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　　东方网力主营业务持续高速增长，定增加码视频大数据与人工智能

　　东方网力

　　公司发布 2015 年报，实现营业收入 10.17 亿元，同比增长58.92%，归母净利润2.49亿元，同比增长 83.00%，EPS 0.84 元，符合预期。发布 2016年第一季度业绩预告，预计盈利 2819.37 万元-3588.29 万元，同比增长10%-40%。

　　公布高送转预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.25 元，每 10 股转增股本 15股。

　　发布 2016年度非公开发行股票预案，拟非公开发行A 股股票不超过 8000万股，募集资金总额不超过 18.30 亿元，其中 14.23 亿元用于投资视频大数据及智能终端产业化项目，1.57 亿元用于投入智能服务机器人项目，2.5 亿元用于补充流动资金。

　　投资要点：

　　参控股公司发展势头良好，竞争优势明显。公司在 2015 年收购多家公司，大力拓展主营业务：(1)收购华启智能 100%股权，华启智能主业是为高铁动车组、城市轨道交通车辆、普速铁路客车和城际铁路动车组提供乘客信息系统。2016年中国铁路总公司计划完成投资 8000 亿元，客运量将增长 10%，高铁、城际、城市轨交以及国产飞机对乘客信息系统的增量需求推动华启智能持续高速发展；(2)收购嘉崎智能 100%股权，嘉崎智能主业是为公安系统用户提供视频侦察工具产品不服务，帮助完善了公司安防产业链， (3)不关联方共同收购动力盈科 81.67%股权，动力盈科主业是为公安部门提供社会视频与网运营服务，提供“前端摄像机(智能)+运营商 VPN 与网+监控运营中心”的技术解决方案；(4)参股中盟科技切入轨交领域，持股 25%，中盟科技在强化轨道交通解决方案设计能力的同时不母公司视频信息业务产生了较强的协同效应。公司基于视频管控平台，外延拓展相关细分领域，深化视频技术应用，收购的优质标的为公司带来强劲业绩增长点。

　　内生增长加快，收入结构持续优化。2015 年公司实现营收 10.17 亿元，归母净利润 2.49 亿，不考虑参控股公司并表为公司带来的业绩增长(新增参控股公司贡献营业收入约为 2.05 亿元，净利润约为 8623.9 万元)以及股权激励摊销(2014、2015 年股权激励成本分别为 490.1、4428.73 万元)，公司传统主业营业收入约为 8.12 亿元，净利润约为 2.07 亿元，同比增长 26.9%、 46.8%。营业收入增速在安防行业属较高水平，公司公安实践、视频侦查业务快速增长，软件业务占比大幅提升，毛利率增加致使净利润大幅提升。近年来安防行业基础硬件实施建设趋于饱和，而对视频应用的需求爆发式增长，对视频分析、人工智能、人脸车牌识别等技术提出了更高的要求，公司顺应趋势大力发展视频应用技术，确保业绩高速增长。

　　定增加码视频大数据及智能终端产业化项目、智能服务机器人项目，巩固安防管理平台领军地位的同时拓展视频安防商用市场。视频大数据及智能终端产业化项目由公安大数据分析应用平台、视图机器识别云服务平台、视频云联网服务平台、警用智能硬件四部分组成。该项目拓展了公司传统平台在大数据、云计算、人工智能技术中的运用，增加了视频平台运用场景，契合公安机关安防信息化、智能化的发展方向；智能服务机器人方面，公司依托子公司北京东方瓦力机器人科技有限公司，在服务家居机器人市场爆发的前夕提前布局，注重人工智能、人机交互、入侵检测等功能开发，抢先试水家居安防领域，市场前景广阔。

　　投资建议：给予“强烈推荐”评级，目标价 75 元。我们预计公司 16-18年营业收入分别为 1294、 1644、 2082 百万元，归属母公司净利润分别为 338、443、547 百万元，对应EPS分别为 1.05、1.37、1.70 元。公司是我国安防系统平台领导者，内生向大数据、云计算、人工智能方向拓展以适应新安防信息化刈侦、图像分析趋势的同时，外延向视频相关细分领域延伸，技术领先，行业高景气，下游公安、家居需求广阔，首次给予“强烈推荐”评级，目标价 75元。

　　风险提示：公安城域级市场拓展不及预期，估值过高的风险。(中投证券 张镭,李辻)