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　　安科生物持续提高博生吉股权，打造CAR-T治疗龙头

　　安科生物

　　事件： 公司公告称以 750万元受让博生吉控股股东杨林博士 5%股权，公司持股比例达到 20%。

　　持续提高博生吉股权，打造 CAR-T细胞治疗龙头。 公司在 15年 6 月发布公告拟与博生吉成立合资子公司开发 CAR-T细胞治疗，12月底改为直接参股博生吉15%股权，此次再次受让 5%股权提高持股比例，而且表示后续仍将继续增持。我们十分看好博生吉在 CAR-T细胞治疗领域的发展前景，未来有望发展成 A 股CAR-T细胞治疗龙头。 在 NK 细胞治疗领域，博生吉将从 2016年开始在医院推广针对各类肿瘤的 NK 细胞治疗技术；近期还在招募患者开展 T细胞淋巴瘤/白血病/NK/NKT 细胞淋巴瘤临床试验， 采用 CAR-NK 细胞治疗，与 CAR-T 相比虽然由于不能大量增殖而需要定期回输治疗，但也不会产生类似 CAR-T的致死性淋巴因子风暴而具有更高的安全性，在 CAR-T疗法完善前实为最佳选择。另外值得注意的是博生吉还对 CAR-NK 进行 CRISPR/Cas9 基因编辑，既能消除免疫排斥的影响，又能维持较强的免疫活性。 在 CAR-T细胞治疗领域， 博生吉早在 2015年就开始招募患者进行肺癌、肝癌、乳腺癌等实体瘤临床研究，目前已经有数十名患者报名，预计将在春节后正式入组启动临床；还将在 2016年启动针对白血病等非实体瘤的临床试验。 我们认为博生吉在细胞治疗领域兼顾现在与未来，结合 NK 和 CAR-T 细胞治疗产品线完善，并采用最先进的CRISPR/Cas9基因编辑技术进行处理，能够有效提高疗效和降低副作用，是 A股最正宗的 CAR-T细胞治疗标的。

　　全资收购中德美联，法医 DNA检测扩张在即。 中德美联拥有全球领先的法庭科学 DNA 检测技术，建立了国际领先的多重 PCR&CE 扩增检测平台并自主开发了全球系列最全的法医 DNA 检测试剂。目前法医 DNA 检测主要在无锡和佛山开展，提供优质的法医 DNA 检测服务，有望迅速复制到全国其他城市。另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作，成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬 STR-DNA 等新产品，积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。中德美联2015-2017 年净利润承诺分别为 2000万、 2600万、 3380万，年均复合增速高达 30%，未来有望延续高增长态势，将显着增厚公司业绩。

　　业绩预测与估值： 预计 2015-2017 年公司 EPS 为 0.41元、 0.63元、 0.84元，对应 PE 为 75 倍、 49 倍、 37 倍。我们认为公司主业维持内生高增长，重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链，是国内最优质的精准医疗标的，持续外延式扩张预期强烈， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 主要产品招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。(西南证券 朱国广)