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　　歌力思借助资本杠杆，致力打造高级时装集团

　　歌力思

　　公司主要从事女装的设计研发、生产和销售。

　　主品牌“ ELLASSAY”在全国重点零售企业高档品牌女装市场综合占有率位于第六。 公司上市后持续加大对产品设计研发投入,加强对于 VIP 顾客吸引和服务,SAP 系统也顺利上线,未来主品牌收入规模仍有很大提升空间。

　　公司先后收购购 ESCADA 的副牌 Laurel 和美式轻奢品牌 Ed Hardy。

　　全面打造多品牌营运模式，逐步实现中国高级时装集团战略目标。同时拟非公开发行股票募资 7.86亿元保障多品牌战略顺利实施。近期的 Laurel发布会上百货代表评价颇高，明年预计开 30 家店，三年有望开到 100 家。Ed Hardy 在 13-15 年营收和净利润年均复合增长分别为 78.61%和 50.12%，16-18 年计划新开店 50、 76 和 81 家，营收和净利润预计将继续较快增长。

　　公司拟联合复星创富发起设立时尚产业基金。

　　拟共同出资设立不低于人民币 6 亿元，聚焦投资于时尚行业及相关互联网企业,积极挖掘重要投资项目，实现公司业务的拓展和利润的持续增长。

　　限制性股票调动员工积极性，控股股东连续增持彰显信心。

　　公司在 15 年 8 月完成限制性股票授予，授予价格每股 26.29 元，业绩考核目标以 14 年净利润为基数，15 年增长率不低于 10%，16 年不低于 35%，充分调动员工积极性。控股股东自 15 年 7 月以来 6 个月累计增持 708469股，涉及金额 2997 万元，反映出对公司未来发展前景的信心。

　　15-17 年业绩分别为 0.92 元/股、 1.14 元/股、 1.65 元/股

　　按照 1 月 26 日收盘价 35.18 元计算， 16 年市盈率仅为 31 倍， 低于相关公司平均 34 倍， 即使考虑增发摊薄也仅 35 倍,首次给予“买入”评级。

　　风险提示

　　新矿建设低预期；焦化厂大幅减值； 宏观经济等因素引致业绩下滑；产业基金项目无法达到预期收益。(广发证券 蔡益润)