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　　荣信股份短信业务快速增长，流量经营打开成长空间

　　荣信股份传统业务为电力控制领域相关产品，15 年公司并购梦网科技，转型“互联网+”相关领域。梦网科技专注于移动信息化服务领域，技术实力突出，是我国移动信息即时通讯领域的行业龙头企业。目前，公司企业级短信业务发展迅速，流量经营相关业务也在积极拓展当中。我们认为，公司战略清晰，布局稳健，随着相关业务的深度拓展，公司业绩将快速增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点：

　　梦网科技质地优异，并表大幅提升业绩。梦网科技14 年营收6 亿，净利润约8 千万。15 年以来，公司营收进一步提升，预计全年利润突破2 亿，大幅超对赌协议。公司15 年9 月开始并表，预计15-16 年业绩增速在100%以上。

　　企业短信行业龙头，营业收入快速提升。作为国内第三方企业短信的龙头，梦网市场份额快速提升，预计公司企业级短信业务年增速60%以上。相对而言，公司客户集中度更低，议价能力更强，先发优势明显，业绩有望快速增长。

　　流量经营前景广阔，成长空间突破在即。移动互联网时代，流量消费需求快速提升。公司依托于短信优势，大力开拓流量业务，目前是国内除三大运营外流量经营的行业领导者。流量经营市场的发展将大幅提升公司的发展空间。

　　平台布局着眼长远，整合发展战略明晰。梦网科技基于运营商渠道，除大力发展企业短信，流量经营等PAAS 级业务。同时公司积极布局于音视频等SAAS 级应用。平台级整合将进一步加强公司运营模式，劣力公司长远发展。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司战略清晰，是市场上纯正的流量经营标的，投资价值稀缺。预计15-17 年EPS 为0.20，0.46 和0.81 元，对应15-17 年的PE 分别为97.02x,41.52x 和23.50x。中短期来看，公司现有短信业务的发展迅速，业绩高增长有保障；长期来看，流量经营前景广阔，戓略规划布局清晰，潜力巨大。给予16 年60 倍PE，目标价27.60。

　　风险提示：流量经营发展低于预期，平台整合低于预期(中投证券 张镭,余伟民)