湘财证券

　　安泰科技：非晶等待政策,置出贸易业务

　　中报业绩同比增长较快。公司上半年营业收入15.97亿元,同比增长36.52%,净利润8457万元,同比增长51.05%,EPS为0.105元。

　　超硬材料制品业务贡献业绩增长。高速工具钢和金刚石产品上半年销售旺盛,使得公司超硬及难熔材料制品业务从去年同期的3.5亿元增加到今年的6亿元,增幅在71%。

　　非晶带材业务尚无实质性的进一步进展。公司年产6万吨非晶带材项目和年产4万吨非晶变压器铁芯高项目获得国家发改委中央预算内投资补助的批复。申报国家科技部的《国产非晶带材在电力系统中的应用开发及工程化》支撑计划项目也已获得提前启动的立项批复,将进一步促进非晶带材的国产化应用。上半年公司非晶带材实现生产4000余吨,我们维持全年1.5万吨的预测。

　　非晶带材业绩释放仍需政策的推动。非晶带材需求市场的启动,需要电网企业对非晶变压器的批量招标采购。目前国家在节能减排方面的态度明朗,但尚无针对非晶合金变压器的支持政策出台,因此我们认为非晶带材业绩释放的进度还存在不确定性。

　　资产置换对公司业绩影响不大。置出的安泰国际贸易09年收入占总收入15%,净利润占比4.25%,总体来看对公司的收入影响有限,对净利润影响不大,转让以后反而会提高公司的综合毛利率水平。而置入的资产不会直接产生收益,但对公司的核心业务起到补充、支持、加速作用,长期来看将给业绩带来更高的成长远景。

　　维持公司买入评级。根据最新的资产置换和股本,我们对分业务预测进行调整,预计未来三年公司EPS为0.36、0.52、0.68元,PE46.5、32.3、24.7倍,考虑到公司还有CIS 薄膜电池业务以及可能分拆上市的安泰生物和宏福源公司,继续维持买入评级,目标价20.6元。