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长城证券 远光软件：电力行业信息化的长期受益者 长期受益电力行业信息化：电力行业信息化目前正经历从生产自动化向管理信息化的转变过程中。电力生产由于特别强调安全性和稳定性，因此一直以来生产过程控制中的信息化水平要领先于管理信息化水平。但随着行业的发展，管理信息化的需求日益提升。特别是作为资产密集型的行业，对财务管理和资产管理软件的需求十分巨大。远光软件作为国内专注于电力行业管理信息化的企业必将长期受益。 SG186打开大门，后续投资持续跟上：SG186工程投入巨大，但并不是结束，而是开始。信息化需要持续的投入和不断的深化。SGERP虽然很多具体细节仍待确定，但集约化和深化应用目前已在推进。南网和发电端的管理信息化相对国网滞后，未来发展空间巨大，且公司产品、经验储备丰富。 分产品分析：1、GRIS，国网3亿大单，今年将结算最后6000万元，之后的深化工作将不断进行；南网和发电端今年期待突破；2、FMIS，产品成熟，在南网系统应用广泛，随着南网和发电端的信息化进程加速，未来FMIS在这两大市场将保持较高增长；3、新纪元，毛利率高，客户基数较大，未来老客户的支持服务费和发电端市场的开拓将支撑新纪元的较高增速；4、业务软件，由于资产密集的特点，行业对EAM等业务软件需求量大，这块将是未来公司增长最快的产品，但由于目前基数相对较小，因此对业绩的贡献需要逐步体现。 投资收益今年将会减少：公司2010年投资净收益为5662万元，主要为华凯集中释放业绩贡献。我们认为今年投资收益将会有较大幅度减少。 盈利预测与估值：我们预测公司2011至2013年的收入增速分别为38%、37%和36%，净利润增速分别为4%、37%和36%，每股收益分别为0.59、0.81和1.10元，当前股价17.36元对应的动态市盈率分别为31倍、22倍和16倍。虽然由于投资收益减少会造成今年公司净利润增速的下滑，但公司主营收入、利润的增速都将在较高水平且保持稳定，因此，我们首次给予“推荐”的投资评级。 风险提示：电力行业信息化投入低于预期，系统性风险 |
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