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东方园林：成日臻成熟的园林龙头 东方园林( 109.09,-1.25,-1.13%)：日臻成熟的园林行业龙头 2011 年1-6 月，公司实现营业收入11.94 亿元，同比增长117.70%。实现净利润2.07 亿元，同比增长131%。受益于公司业务的升级和上市后管理水平的不断提高，公司经营和盈利能力持续提升，公司“城市景观生态系统综合运营商”的发展战略得到进一步的夯实，业务发展顺利。 毛利率继续攀升。报告期内，公司综合毛利率由去年同期的31.4%上升至37%。公司园林工程实现收入11.2亿元，同比增长了114%，园林设计实现收入6835 万元，同比增长了204%。随着公司设计集团的规模壮大，承揽大型设计项目能力增强，设计质量在业内得到高度认可，公司通过景观设计集团(筹)整合国内外景观设计资源，景观设计的规模和实力大幅增强，承接项目数量和质量不断提升，设计的先导作用逐渐显现，公司设计施工一体化的战略布局日见成效。 业务布局日趋完善。公司园林工程板块稳步推进，2011 年上半年新进入浙江海宁、山西宁武、辽宁锦州、大连等城市，区域布局日趋合理。7 月15 日，公司收购了上海尼塔建筑景观设计有限公司75%的股权，进一步提升了公司园林设计的实力，强化了公司在园林设计领域的优势，完善了公司在华东、华南地区的设计布局，有利于推动公司业务在华东地区的进一步发展。而运营事业部的正式成立，则进一步完善了公司“城市景观生态系统综合运营商”的业务模式，使公司形成了从规划设计、园林施工、苗木供应到养护、运营一体化的全产业链综合运营商，为公司的业务持续发展、产业链延伸奠定了坚实的基础。 维持增持-A 评级。我国园林绿化行业未来几年将继续保持快速发展的趋势，公司作为行业龙头将显著受益。我们维持公司的盈利预测，预计公司2011-2013 年的EPS 分别为3.29、5.01 和6.40 元，维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价130 元。 风险提示：地方财政违约风险。(安信证券) |
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