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新湖中宝：资源潜力大 事件： 我们于近日拜访了新湖中宝，与公司董秘等进行了交流。 报告要点： ●多元化发展。公司控股股东为浙江新湖集团股份有限公司。经过吸收合并新湖创业之后，公司成为新湖集团地产业务的唯一经营平台。除了地产业务，公司还涉猎金融、矿产、影视等领域，业务模式多元化。 ●房地产：一二级联动，加大商业地产投入。近年来，公司适度调整了土地储备策略。一是适度加大了核心城市优质地块的投入力度。二是适度加大了一级开发的力度。三是适度增加了综合性项目的比重。目前，公司的一级开发项目有3个，分别位于平阳、启东和大连。在商业地产方面，公司的主要运营模式为与义乌小商品城合作，拟复制义乌小商品城的成功模式。 ●金融投资：收益稳健增长。公司的金融投资涉及证券、银行、保险、期货等。目前，公司的金融投资已能为公司提供稳定的收益。 ●矿产：培育期。公司拥有探矿权的为内蒙古自治区四子王旗德日存呼都格区煤矿、子公司丰宁承龙矿业有限公司取得的好村沟金银钼矿；拥有采矿权的为子公司蓬莱金奥湾矿业有限公司取得的庄官金矿。其中，资源储量较大的内蒙煤矿目前仍处勘探详查期，短期难以贡献收益。 ●影视：新的尝试。公司拟与胡玫、何燕江合资成立新湖影视传播有限公司；公司拟增资香港新湖投资有限公司，主要为收购梁凤仪旗下的一家媒体公司。目前，公司在影视方面尚只是尝试，短期内难以产生直接经济效益。 ●估值与预测。由于主要矿产资源仍处于勘探期，而影视仍只是刚刚开始，因此，公司近两年的收入仍将主要来源于房地产和金融投资。同时，由于公司房地产的大量一级开发土地和商业地产投资回收周期较长，短期内，公司业绩也难出现爆发性增长。公司2010 年实现每股收益0.30 元，我们预计公司2011-2012 年每股收益约为0.32 元和0.34 元(按最新股本计算)。按7 月25 日的收盘价4.92 元计算，对应的市盈率分别为16.4 倍、15.38 倍和14.47 倍，估值偏高。但公司资源储备丰富，资源升值潜力较大。未来随着资源的日益培育成熟，公司价值将逐步得到体现。给与“推荐”评级。 ●风险提示。公司矿产资源获得采矿权及其成本的不确定性；公司多个一级开发项目投资大、回收周期长的风险；房地产项目销售不畅的风险。(爱建证券行业研究员左红英) |
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