1月15日，腾邦国际发布2015年度业绩预告， 归属于上市公司股东的净利润为14，284.58万元-18，180.37万元，比上年同期增长10%-40%。

　　点评:

　　1、业绩符合预期，金融板块利润大幅增长，超过商旅板块成为利润主要来源。我们预计公司2015年全年的业绩增速为25%左右，归属母公司股东净利润为16，232万元。其中金融板块净利润预计占比为60%~70%，达到1亿元左右，相比2014年金融板块4，348万元的净利润大幅增长140%左右；商旅板块净利润预计占比为30%~40%，达到6，000万左右，较2014年商旅板块9，151万元的净利润有所下滑。此外，公司第4季度实现归母净利润5，595万元， 同比增长58%。我们认为，造成公司利润结构变化(金融大幅增长，商旅下滑)以及第4季度净利润大幅增长的原因主要在于:

　　1)金融板块小额贷款和P2P 网贷业务规模大幅增长，且公司主动调整业务结构提升金融占比。目前小贷规模已经突破14亿元，P2P 累计超过20亿元， 而2014年小贷余额为9亿元，P2P 规模约1亿元。2015年底，融易行增资至6亿元，小贷规模未来有望进一步提升。除了金融业务自身的增长外，公司还主动调整业务结构，降低对代理商佣金提成，转而为代理商提供金融和大数据服务，帮助其提升业务规模，最终实现公司与代理商的共赢。

　　2)传统商旅业务受到航空公司调整机票返佣政策影响。2015年2季度开始， 此前3%的前返佣金取消，改为后返佣金，后返佣金一般有半年到一年的时差，比如2季度销售机票可能在 3季度或者 4季度确认收入。因此，虽然公司2015年机票销售规模大幅增长，但确认的销售佣金却有所下滑，考虑到总佣金率不变，后返佣金可能会在未来确认收入。

　　2、围绕"旅游×互联网×金融"，腾邦国际2015年取得的主要业绩:

　　1)旅游领域:机票销售300亿，同比增长超过50%，其中国际机票增长超过150%；旅游交易超过25亿，同比增长66%；旅行社及代理客户:20万家， 增长42%，成为全国客户数量最多的B2b 平台；并购喜游国旅、广州旅易。

　　2)互联网:欣旅通B2b、旅游ERP、同业助手、旅游顾问上线。 3)金融:推出旅游移动支付解决方案，互联网小贷余额超过14亿元，P2P累计超过20亿元，积极布局保险。

　　3、维持买入评级:此次业绩预告符合预期，金融板块正在成为公司利润的主要来源，我们暂维持2016-2018年每股收益预测为0.41、0.55、0.62元，考虑到拟收购的喜游国旅，2016-2018年备考每股收益为0.49、0.64、0.75元，对应当前股价的市盈率为46、35、30倍。目前市值125亿元，考虑收购喜游增发的股本后总市值为146亿元。公司资本运作娴熟、产业链扩张诉求强烈、大旅游生态圈的战略定位高远，我们看好公司未来的市值成长空间。