东北证券策略周报：外围全线回暖，汇率风险短期可控

　　上周上证综指表现稳健，而创业板指表现疲弱，市场风格整体偏向于权重蓝筹；行业方面，建筑装饰、有色、建筑材料等表现居前，而房地产、通信和医药生物等表现较差；受益于中菲有望加强铁路等经贸领域合作，一带一路概念走强，高铁指数领涨主题。

　　欧央行议息会议决议继续保持三大利率不动，欧洲经济数据近期并未持续恶化，英国脱欧公投后也未出现风险恶化的迹象，这使得欧央行的政策步伐可以更加从容，但方向仍然难以改变。欧洲经济的复苏仍然明显落后于美国，并且英国脱欧如果进入实际操作阶段负面影响有望体现，相比于中美日等其他主要经济体，欧元区的财政发力在政策协调上难度更大，导致欧央行相比于其他主要央行需要承担更多的增长责任。

　　作为对此前市场传言的回应，德拉吉在议息会议之后的新闻发布会上表示并未讨论削减QE规模，并且向市场释放了一些偏鸽派言论，如负利率并未阻碍货币政策传导、欧央行肯定将在12月表明未来数月将采取何种措施等言论。欧元汇率在议息决议按兵不动之后曾经走强，但迅速回落，最后美元、黄金、欧股回升，显示市场仍然认为“形势比人强”，欧央行仍将被锁定在宽松的方向上。

　　人民币兑美元汇率近期连续走弱，短期对市场影响较为有限。根据经验，人民币汇率在两种情景下对股市影响较小，即人民币贬值幅度较小，或者人民币汇率最终贬值幅度虽大，但在贬值过程的前半段，由于最终贬值幅度的不确定性，市场反应往往也比较温和。但如果汇率贬值幅度较大并且形成趋势，市场对资金面的担忧将会加重，此时对股市的负面影响就会显现。

　　关于市场走势，基于市场对货币当局稳汇率的信心仍在，对股市影响有限；上证综指上周收阳，表现出较强韧性，因此，预计市场短期风险可控，中长期则需关注美联储加息、人民币汇率走势等变量。另外，以“股市”为关键词的百度指数在温和回升中，显示资金对市场的关注度仍处于9月以来的回暖期。目前的存量博弈市场有两大特征：1)量能是市场的一大制约；2)我们的情绪模型显示市场仍处于高估前期风险点，低估增量信息的阶段，因此出现“一步三回头”式反复行情的概率较大。

　　投资机会方面，国企改革、PPP、二胎等主题仍是主要推荐方向。另外，菲律宾总统访华，中菲签订13项合作文件，中方愿同菲方加强“一带一路”框架内的合作，“一带一路”战略再下一城，相关概念如高铁、核电等将显著受益。

　　推荐组合：

　　苹果产业链：欣旺达、德赛电池、大富科技、歌尔股份

　　一带一路：中国中铁、中铁二局、中国铁建、中国交建、中材国际、中国一重

　　国企改革：深高速、深深宝A，深深房A，通产丽星，广聚能源、中房地产、深赤湾A、

　　PPP：众合科技、岳阳林纸、东方园林、新筑股份、启迪桑德、尚荣医疗

　　黄金珠宝：紫金矿业，豫园商城

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