西南证券策略周报：窄幅震荡，蓄势待发

　　经过了长达近半年的窄幅震荡，在未来几周，A股有可能出现突破变盘的走势，完成中级反弹目标。

　　从最直观的技术层面上来看，市场又一次进入了长期窄幅震荡的尾声，未来进一步进行方向选择的概率在增大。而从成交量上来看，市场在进入窄幅震荡区间以来也持续缩量，显示市场卖出动能持续缩减。此外，10月21日沪指收于3090.9点，站上了250天线(年线，因全年交易日为250天左右)。由于年线代表了市场投资者在过去一年中的持股平均成本，指数站上年线，显示投资者总体出现盈利，市场的赚钱效应开始显现，这将进一步吸引增量资金流入。

　　从最传统的DDM模型来看，分子在逐渐改善，分母则保持微幅下行趋势，意味着指数将进一步提升。从分子端的企业盈利来看，中小创的业绩持续保持双位数的增长，主板业绩拐点初现。从分母端的利率来看，过去两个月，利率仍然维持下行的态势。仅从利率角度来看，在2014年沪指2000点时，十年期国债收益率为4.5535%，而如今分母端的利率下降了49%，即使盈利不变，对应的指数也应该在3400点左右，正好与我们预计的20%中级反弹后达到3400点左右的目标位相吻合。

　　从市场的突破方向上来看，“一带一路”标识的中字头，有望带领市场上行，成为反弹龙头。主要原因在于三个方面：1、此次中字头的上涨，并不是单纯由于情绪提升而带来的风险偏好上涨，而是背后有着坚实的业绩基础。截至2016年三季度，国内主要一带一路概念相关企业的订单都出现了较快增长，且国外订单增速远高于国内订单，显示一带一路的逻辑正在被验证。2、“一带一路”相关公司股价调整得十分充分。这些公司当前的股价的调整幅度普遍的50%左右，调整幅度大于指数，也大于大多数A股公司。3、“一带一路”相关公司的市盈率极低。

　　投资策略：1、市场窄幅震荡，酝酿向上突破，持股待涨，回调便是加仓时机；2、关注“一带一路”板块的重新启动，关注中国交建、中国电建、中国化学、中铁二局、中国铁建等；3、继续关注国企改革、PPP等主题，关注钢构工程、中国国航、青岛双星、铁汉生态、安徽水利、中航机电、久之洋等。

　　风险提示：周边安全形势恶化影响“一带一路”战略推进；利率过快上行。

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