中投证券策略周报：节后资金有所回流

　　截至周五收盘全部A股总市值54.1万亿元，非金融PE(TTM)43.4X，创业板PE(TTM)70.0X。上周全球主要指数大都反弹，标普500VIX指数回落低位。A股周一受B股大跌拖累，后续同步反弹，周涨跌幅全球居中。

　　节后资金有所回流。1、上周保证金与成交比值为2.93，量能进一步温和回升。上周新增自然人数量(39.14万人)有所回落，节后普通经纪账户银证转账明显净流入，保证金余额回升至节前水平(1.42万亿)，同时持仓投资者数量延续下滑。主板上涨、创业板下跌，此涨彼消表明目前点位资金面相对仍不宽裕。建议进一步关注市场资金面的边际变化。2、上周人民币出现进一步贬值趋势，贬值速度有所提速，人民币较快释放贬值压力有利于外汇储备稳定，有利于国内资产价格平稳。

　　上周融资余额上升110亿元，重要股东净减持19亿元。之前一周新增股票自然人投资者39.14万人。截至上周四融资余额约为9006亿元，相比之前一周上升110亿元。10月以来重要股东净减持39亿元，上周净减持19亿元。上周主要基金公司仓位低位平稳。

　　阶段经济总体平稳。上周国家统计局公布了三季度经济数据，三季度GDP增速6.7%，符合预期。9月工业增加值增速平稳，发电量增速略有回升。制造业投资、房地产投资有所回升，基建投资略有回落；上周房地产成交高位转向回落，后续房地产投资或有压力。社会消费品零售总额实际增速回落，出口交货值增速回落。农产品价格指数节后延续回落；上周煤价延续回升，螺纹钢价格有所回升，库存在低位平稳。

　　宏观流动性总体平稳。上周央行公开市场净回笼645亿元。上周7天、14天回购加权利率平稳略落，分别收于2.91%、3.23%；票据利率平稳。上周10年期美债利率有所回落；上周国内10年期国债利率平稳略落。近期中美套利利差趋向回落；同时近期人民币贬值速度略有加快，对冲部分外流压力。

　　中期仍存一些负面事件，加仓仍需静待市场调整机会。阶段依然建议配置行业景气稳健的板块：食品饮料、医药(医疗、生物制品)、电子(汽车电子、LED)以及军工高端型材。

　　风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。

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