湘财证券策略周报：人民币汇率成短期市场风险点

　　上周人民币汇率持续创出新低，截至上周五人民币兑美元中间价已跌至6.7558，在突破前期高点6.7整数关口后，有加速下跌的趋势。9月银行代客净购汇268亿美元，创出年内新高，同期涉外收付款逆差455亿美元。而9月进出口数据的大降也反应出衰退型贸易顺差将是未来中短期内的新常态，外汇储备稳中有降是可能达到的最理想状态。在人民币贬值预期下，市场正在通过行动逐渐实现对贬值预期的兑现。汇率贬值将降低本币资产持有的相对收益，从而对股市产生一定程度的负面影响。因此汇率将是近期市场关注的焦点与潜在风险所在。

　　另一方面，国庆假期多地出台楼市限购限贷政策后，监管部门开始从多方位打击楼市的“场外配资”行为。银监会更是明确提出要严禁银行理财资金违规进入房地产领域，如果该措施能够持续，将是房地产企业资金面的拐点到来。而房地产企业资金链的趋紧将增加其销售压力。另外在需求侧，以首付贷等为代表的变相楼市加杠杆而产生的需求将被消灭，客观上达到了从需求端为楼市降温的效果。我们保持这轮楼市调控将在中期阶段对股市形成资金面利好的观点不变。

　　从经济基本面上看，10年期国债收益率创出了2006年以来的新低，2.635%的收益率与今年8月份的新低持平，反应出市场对经济中期前景仍不乐观，尽管3季度包括GDP在内的经济数据反应出一定程度的回暖，目前仍主要是靠投资托底，与去产能相关的大宗商品价格回升带来的供给侧状况改善，而需求端受制于收入增速放缓与房地产消费透支，经济能否在短期内企稳回升仍有待观察。整体来看，当前经济基本面并不支持股市走出大幅度向上的行情。

　　技术上看，上证指数上周五站上年线上方，在进入三角形收敛走势的尾端后，随着波动性的回升，目前处在选择方向的时间窗口。上周反转策略超过基准指数，且基准指数超过动量策略，预计本周上证指数波动区间3050-3150点。

　　共 21 页 首页上一页[12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] 19 [20] [21] 下一页末页