拓普集团：精心准备，正式布局互联网汽车后市场

　　拓普集团

　　事件描述

　　9 月8 日公告两项对外投资事项：1)公司决定出资人民币 10,000 万元在宁波市北仑区小港街道设立全资子公司“宁波拓普悬架系统有限公司。2)公司决定出资人民币 10,000 万元在宁波市梅山保税区设立全资子公司“宁波拓普修车宝电子商务有限公司”

　　事件评论

　　不是随波逐流，而是精心准备，正式开始布局互联网汽车后市场服务平台。公司选择目前时间点公告布局互联网汽车后市场，基于以下三方面考虑：1)看好汽车后市场发展前景，且目前时机依然恰当。汽车从增量经济转为存量经济已成趋势，汽车后市场正迎来黄金发展时期。2)拥有独特竞争优势。实际上公司减震产品的后市场业务已经深耕多年尤其是海外AM 市场(2014 年AM 市场营收达到3.5 亿元，占比14%)，拥有一套相对成熟的售后销售渠道体系，对汽车售后市场的有比较深理解，且长时间对上下游产业链以及行业竞争格局反复做了跟踪调研及论证，选择目前时间点并非盲目随波逐流。3)开拓公司未来业务新增长点。OEM 市场公司减震及内饰件增长趋于稳健，新产品(轻量化悬架及电子真空泵)处于快速成长期但体量比较有限，而汽车后市场正迎来行业性机会且公司本身具备优势，必然是重点培育的对象。

　　成立全资子公司，重点培育轻量化悬架业务，提高公司整体抗风险能力。此次公告出资人民币 10,000 万元在宁波市北仑区小港街道设立全资子公司“宁波拓普悬架系统有限公司，主要考虑是为了进一步提升运营能力，巩固并扩大公司在汽车悬架系统产品上的既有优势，继续为市场提供优质的轻量化产品，更好发展轻量化悬架业务。

　　内生增长稳健，后市场布局值得期待。维持“增持”评级。未来3 年内生增长核心看点在于：两大新兴产品+海外市场+国内AM 市场。互联网后市场服务平台布局正式启动，值得期待。预计2015-2017 年EPS为0.67、0.8、0.93 元，对应PE 为27X、22X、19X(总股本6.49 亿)。

　　长江证券 徐春