受到高铁题材的持续刺激,近期公司股价波动较大。随着高铁走出去步伐的加快,公司作为国内最大的车轮研发制造基地,动车、高铁车轮产品研发方面的市场关注度不断提升。

　　我们的观点

　　1、动车、高铁车轮是马钢股份重要看点。虽然公司目前动车车轮产品仍处在考核、验收阶段,高铁车轮则尚处于研发阶段,但公司已具备领先技术实力、有政策支持、研发推进可期。我们测算未来高铁、动车车轮的国内外年均总需求超过80 万吨,市场广阔。根据售价及毛利率测算,动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为0.019元/万吨,假设其在国内、出口市场市占率均达到50%,则对应的年EPS 空间为1.03 元,前景广阔。

　　2、合作/转型力度大,产品升级可期。传统车轮产品市场空间有限,但公司目前正开展与晋西车轴合作、收购法国瓦顿等一系列转型/合作措施,由此进一步向高端轮对市场进军,实现产品结构升级进而打开国际市场。

　　3、钢铁主业目前仍为亏损,但减亏效果明显。未来随着行业中长期盈利改善,主业扭亏继而改善为大概率,我们判断其对总业绩亦将带来正贡献。

　　4、除以上分析外,公司目前估值仅为1.3 倍,低于其他板材类可比公司,而且具备产品转型预期,加上“一路一带”等概念及公司自身潜在催化剂的刺激,我们认为其估值提升空间较大,上调至“买入评级”。

　　国金证券