同方国芯:营收与扣非净利润高成长,国产特种芯片巨头崛起 同方国芯 一季报营收与扣非净利润高成长:同方国芯披露2015 年一季报营收2.65 亿元,同比增长44.12%,净利润5479 万元,同比增长10.69%,扣非净利润4199 万元,同比增长54.91%。净利润与扣非净利润增速差距较大,主要受计入当期损益的政府补助差异影响,15Q1 政府补助较14Q1 减少945 万元。鉴于政府对芯片产业支持力度不降反升,而补助发放时间具有不确定性,我们判断对公司全年业绩影响有限,而营收与扣非净利润的快速增长,验证公司主营业务景气程度。 看好公司业绩增速较上年显着提升:预计公司SIM 卡保持稳健增长,毛利率更高的4G 卡占比提升,金融IC 卡、健康卡、移动支付卡等实现销售放量,特种芯片业务继续保持稳步发展,逐步实现军转民应用,整体看好公司15 年净利润增速较14 年显着提升。 增发项目聚焦主业发展:公司预计以32.05 元/股(底价)非公开发行股份募资25.3 亿元,投入智能卡芯片技术升级及配套测试产业化项目、国产可重构器件研发及产业化项目、特种系统应用芯片技术改造和产业化项目。公司继续聚焦主业发展,项目前景看好,预计完全达产后将每年增厚公司业绩2 亿元。 重点关注FPGA 和可重构器件发展:公司在FPGA 可编程芯片领域技术国内第一,国内竞争对手罕见。随着军工设备信息化程度加深,FPGA 可编程芯片将在军工领域得到广泛应用。可重构器件在通信、物联网、云计算、汽车电子、工业控制等民用市场空间也将打开。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价53.00 元。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.71 元、0.95 元、1.34 元。继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为53.00 元。 风险提示:芯片国产化替代进程低于预期,FPGA 军转民进度低于预期 安信证券 赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 |
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