第一金融网主办
| 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 股票 | 基金 | 保险 | 期货 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 黄金 | 理财 | 信托 | 房产 | 汽车 | 生活 | 行情中心 |
|
紫金矿业：成长性正得到验证 事件： 紫金矿业公告，其下属全资子公司，将出资6600 万美元(约合人民币4.22 亿元)收购萨摩黄金有限公司持有的奥同克公司60%的股权以及萨摩黄金向奥同克公司提供的所有股东贷款。 点评： 奥同克公司主体资产为塔迪布拉克左岸金矿的采矿、生产及相关许可证，采矿许可证有效期至2026年1 月。依据吉尔吉斯国家资源平衡表，左岸金矿保有黄金金属储量64.4 吨，金平均品位高达7.23 克/吨，超过了紫金矿业现有最主要资产紫金山金矿黄金品位的10 倍。 左岸金矿位于吉尔吉斯共和国丘伊州，距离首都比什凯克以东120 公里，矿区海拔1600-1700 米，距离铁路站25 公里，交通便利。综合金矿品质以及周边环境来看，我们认为左岸金矿属于不可多得的优质金矿资源。 截至2010 年底，奥同克公司总资产1.2 亿元人民币，净资产为-8669 万元人民币，由于尚处于勘探阶段，其2010 年净利润为亏损2154 万元。如果比照公司在塔吉克斯坦ZGC 运作金矿的历史来看，左岸金矿有望在两年内达到1 吨黄金以上的生产规模，保守估计届时将贡献约人民币1.5 亿元/年的净利润。 公司收购价格4.22 亿元人民币，对应权益黄金储量38.6 吨，扣住股东贷款后，公司实际收购股权的价格对应黄金储量应小于1 千万/吨。与其一个月前认购NGF 股权一样，这个价格大幅低于国内一级市场金矿价格。当然，矿产尚未开发是其价格偏低的主要原因。 公司完成此次收购后，结合7 月公告认购加拿大NGF 股权，总计权益黄金储量将增加69 吨，即9.2%。这不得不另我们联想到，此前公司进行了2.8 亿美元(约18 亿元人民币)债券融资，原来其真实所图却是在此。不过，截至目前公司仅仅花费6.1 亿元，未来公司还将有何运作，我们拭目以待。 我们在6 月底提出，公司已成长为国际性综合矿业公司，此后公司的成长性将主要表现为通过并购来进行扩张。并且，作为民营性质浓厚、治理结构国际化、而且在香港上市的另类国企，公司更容易在国际洽谈中获得认可，这一点超越了央企或者民企。现在，公司正在不断的验证我们对于其成长性的判断。在此过程中，市场也将不断认识到，公司成长的真实驱动力是来自于其专业的勘探和开采能力。公司正遵循着一个国际矿业巨头的成长道路，大步向前迈进！ 假设2011-2013 年金、铜的价格为310、325、350 元/克及70000、75000、82000 元/吨，预测公司EPS 为0.29、0.42、0.53 元。维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价8.49 元。风险因素：此次收购尚需获得两国政府批准；并且需要奥同克公司另一股东吉尔吉斯黄金放弃优先购买权。(兴业证券研发中心) |
|
|
||
|
|
||
